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券商策略周报:震荡反复为主 机会仍在主题

手机免费访问www.cnfol.com2014年03月04日 08:10 上海证券报  查看评论
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广告:资深分析师助力,测个股能否涨停

  上周上证综指、深成指、沪深300、中小板和创业板综指跌幅分别为2.72%、4.96%、3.77%、3.82%和5.56%,两市成交金额为13341.7亿元,环比萎缩8.92%。

  华安证券:

  虽然市场有所企稳反弹,但此前大跌使得市场元气大伤,短线市场维持弱势概率更大。另一方面,全国两会本周召开,市场预期存在维稳需要,而且眼下资金面颇为宽松,因此投资者不必过分担忧大盘再次出现大幅跳水。建议关注两会题材,尤其是与垄断行业改革相关的标的。

  国信证券:

  市场对造成近期利率下行及人民币贬值的深层次原因解读分歧加大,且短期无法验证,导致风险偏好收缩。近期经济需求端主动收缩的因素占主导,因此对股市不构成系统性风险,维持结构市的判断。

  中投证券:

  从行情的基本驱动因素看,流动性偏松但边际利率有所回升,对经济的悲观预期加深。此外,3月份又将面临IPO重启的情绪压制,3月市场估计以震荡为主。市场转机在于后续政策托底的预期升温、改革预期结构性机会以及互联网重构第三产业产生的高景气度。

  招商证券:

  由于房企降价、银行停贷以及人民币贬值引发的负面情绪已有所宣泄,随着全国两会召开,关于改革的政策预期渐强,短期市场可能企稳。但考虑到经济支撑力度依旧较弱、流动性预期仍紧因素尚未真正消除,以及3月份后固定投资新开工、信托刚性兑付等不确定性因素的存在,大盘仍无系统性机会。

  方正证券:

  短线大盘还将在30日均线下方反复震荡,甚至盘中震荡加剧。能否跨越30日均线,量能能否有效释放至关重要。

  中山证券

  供求或失衡 3月份大盘将小幅下行

  一、实体经济运行监测

  1、世界经济运行监测

  2014年年初以来,世界经济运行呈现出一些新的特征:发达经济体复苏加快、跨境资本流向出现反转、美元汇率继续上升、新兴经济体和发展中国家则继续处于不利的地位。

  2、中国经济运行监测

  2014年一季度中国经济复苏势头有所减弱,引发市场对经济增速下滑的担忧。

  从2014年年初房地产市场来看,市场疲软迹象也开始显现:2014年1月以来全国主要城市的房市成交量同比,相对于去年同期都大幅度回落,部分三、四线城市更是表现低迷。

  随着全国两会召开,市场对改革深化的关注度提高,国务院机构改革、财税体制改革、金融体制改革、垄断领域逐步向民营资本放开、国企改革等有望持续受到关注。

  随着央行通过公开市场操作持续回笼资金,预计3月中下半月货币市场利率将再度回升,市场流动性或将再度趋紧。

  在内外部环境良好条件下,中国经济的内在动力将进一步增强,但国民经济运行中的深层次矛盾仍然存在。如经济复苏基础需进一步巩固,地方债风险需要加强防范,产能过剩仍未得到有效解决。此外,QE缩减可能会加速国际资本的回流,并对中国经济复苏带来新的挑战。

  二、资本市场运行监测

  1、五元力量监测

  截至2月25日,540家去年度业绩已明确的公司中520家去年实现盈利,占比96.3%;345家净利润实现同比增长,占比约64%。已发布业绩同比增长的上市公司,从行业来看集中分布在医药生物、机械设备、计算机、化工、电子、金融、房地产等,上市公司业绩稳定,有助于投资者群体心理恢复正常。

  截至2014年2月26日,全部A股PE为12.3倍,市净率为1.58倍。纵向比较看,A股估值远低于历史最高水平120.29倍,并低于2008年1664点(14.13倍)、2005年998点(18.20倍),以及1994年324点(11.56倍)。从目前的估值水平看,A股正处于继324点、998点、1664点之后的第四个底部,具有较低的估值优势。

  IPO经历2月份的短暂放缓后将于3月份重启,截至2月26日仍有695家拟上市公司正在排队等待IPO,其中458家准备登陆主板、中小板,237家准备创业板上市。IPO重启后,在资金趋紧以及股票供给大幅增加影响下,A股供求矛盾或将加剧。

  2、A股趋势监测

  2014年一季度中国经济复苏势头有所减弱,引发市场对经济增速下滑的担忧;从目前估值水平看,A股正处于继324点、998点、1664点之后的第四个底部,具有较低的估值优势;2014年是全面深化改革的开局之年,更多保增长、促改革相关措施或将出台;进入3月份后市场扩容压力将重新加大,A股供求矛盾仍然难以得到有效解决。综合考虑,2014年3月份A股或将小幅下行。

  三、行业趋势监测

  1、行业估值比较

  截至2014年2月26日,纵向比较看,采掘、化工、建筑装饰、汽车、家用电器、食品饮料、公用事业、房地产、银行、非银金融等板块的估值处于历史相对低位,具有一定估值优势。

  截至2014年2月26日,横向比较看,银行、建筑装饰、房地产、采掘、公用事业、交通运输、化工等行业估值相对较低;国防军工、传媒、电子、计算机、医药生物等行业估值相对较高。

  截至2014年2月26日,横向比较看,食品饮料、银行、家用电器、公用事业等行业ROE较高;钢铁、有色金属、国防军工、电器设备、农林牧渔、信息、轻工制造等行业ROE较低。

  2、行业筛选

  根据监测模型,综合考虑业绩、心理、估值、政策、供求五元因素,2014年3月份建议关注的行业有:医药、电力及公用事业、餐饮旅游、计算机、电子元器件。

  四、个股组合监测

  对于2014年3月份,在投资者充分理解并承担风险前提下,建议关注的个股组合有:浙江医药、北陆药业、信立泰、天药股份、仁和药业;长江电力、大唐发电、内蒙华电、闽东电力、桂冠电力;宋城股份、锦江股份、桂林旅游、黄山旅游、丽江旅游;威创股份、新北洋、世纪瑞尔、梅安森、杰赛科技;沪电股份、鸿利光电、七星电子、莱宝高科、茂硕电源。

  其中,建议投资者对浙江医药、北陆药业、长江电力、大唐发电、宋城股份、锦江股份、威创股份、新北洋、沪电股份、鸿利光电重点关注。

  申银万国

  风险提前释放有利于后续行情展开

  上周市场大幅下挫,尽管局势尚有待明朗,短期调整压力未尽,但负面因素的快速消化令下行空间有限,风险提前释放有利于后续行情展开,短期已不必太悲观。

  风险因素快速消化,虽然上攻无动力,不过短期多空趋于平衡,有企稳迹象。1)上周市场环境继续转弱,在风险事件冲击下,从指数到个股均经历大幅且迅速的调整。我们认为风险因素已经得到了很大程度地消化,大盘杀跌动力已减弱。2)央行解释重启正回购不代表货币政策取向发生变化,一方面呵护维稳之意明显,另一方面确实并未扭转流动性宽松格局。尽管这种宽松正在向常态回归,但较正回购重启之初市场担忧有所减弱。3)上周三,多家银行午间急发通知称房贷业务正常开展,央行也进行了相关表态。房地产的企稳有助于市场情绪恢复,对大盘至关重要。4)周末公布的官方PMI继续走低,不过好于市场预期,从目前股债表现来看,市场对经济的预期已经快速回落。5)上周人民币跌势加剧,不过应在可控范围之内。

  风险事件引爆暂告段落,全国两会落幕前观望氛围或较浓。1)本周正式进入两会行情,预计全国两会期间维稳为主,风险事件的引爆可能暂告段落。2)市场将等待不确定性的落定,可能观望氛围会较浓。

  风险提前释放,改革预期有望回升,心存希望警惕风险。1)市场普遍预期会前反弹会后跌,一方面由于预期可能提前反映,加之流动性走弱和风险事件催化,反弹提前结束;另一方面上周大跌主要是风险提前释放,而这有利于会后市场恢复,会后行情或许好于预期。2)改革是再度推升行情的最大希望。2014年是新一轮改革全面启动元年,不论对于经济还是对于市场改革都有望成为转型风险的对冲,向下不必太过悲观。3)全面推进改革在加快顶层部署,政协新闻发布会上传递的政策信号也有利于改革预期的提升。4)全国两会后可能的主要上行动力:改革超预期、经济数据超预期(先行指标已令市场预期又降至悲观)、IPO继续延后、长期资金入市进展加快;可能的主要向下动力:房价下跌蔓延、信托兑付违约(短空长多)、个别公司业绩低于预期。

  短期有望企稳整理,人气恢复尚待时日。1)上周快速调整,上证指数再度逼近2000点关口,多条均线破位,尤其是创业板有构筑短期头部风险,多个交易日出现个股大面积跌停,风险溢价再创新高,小票调整下,市场人气恢复或需时日。2)关于市场结构,首先转型背景下,大盘蓝筹传统行业被遗弃,但传统行业也有转型机会,无论“触网”的中信还是国企改革的中石化、国网等,其大涨都是基于新的逻辑;第二,大盘小盘继续跷跷板,一方面反映市场心态不稳,持股信心很容易动摇,另一方面目前市场流动性确实难以支持权重板块持续表现,目前股票型基金仓位已至90%;第三,国企改革进展超预期,传统行业也在加快转型中,一批小象甚至大象不是完全没有起舞的逻辑,不过其持续性取决于是否有增量资金入场。从当前股市在大类资产中的相对期望收益,以及管理层引导长期资金的累积效应来看,存在这个希望。3)从上周市场表现看2000点附近支撑力度较强,有止跌迹象,但2100点上方阻力较大,短期可能企稳整理为主,本周上证指数核心波动区间判断为2020-2120点。

  海通证券

  告别“夜袭” 从长计议

  年初行情是基本面空窗、流动性较好,以及Tesla、改革预期等事件驱动下的一波“夜袭战”,即在基本面不明朗背景下展开攻势。展望3月份,行情仍处于防风险期。基本面面临考验。1-2月经济数据将公布,PMI显示形势不乐观。信用风险担忧上升,风险偏好下降。3月份后信托、信用债步入到期高峰期,从近期银行停房贷、房价下跌、钢贸商遭追贷等事件看,实体经济疲软背景下信用风险担忧可能被市场强化。各类“宝”遭遇监管,事件性刺激降温。证监会研究货币市场基金风险管理、传言部分机构要求监管部门对“佣金宝”合规合法性进行调查、上海对打车软件进行合规管理,新技术应用和改革螺旋式发展,短期降温。

  应对策略:从长计议,着眼转型。低仓等待,从长计议。年初行情本身就是博弈行为,基本面和信用风险考验下,短期情绪将从之前的正反馈到负反馈。密切跟踪两会政策动向,以及地产链风险、流动性和信用危机。着眼转型。3月下旬或4月,宏观政策形势和一季报渐明朗,行情往往会出现分化。立足转型,信息安全、高端装备、医疗服务、新能源汽车等均可能成为下一个局部热点。主题投资看好丝绸之路,短期安防、军工有望受事件催化。

  银河证券

  调整为主 机会仍在主题

  展望本周,2月份制造业PMI指数50.2%,连续3个月回落,生产、新订单、原材料库存均有所下降,表明一季度经济复苏加速趋缓,基本面不乐观。

  上周央行正回购加码至1600亿元,但人民币兑美元连续大幅贬值,大量人民币流入市场,千亿量级的正回购不改资金宽松格局。本周有1080亿正回购到期,预计央行将继续加码正回购回收流动性。

  我们认为在复苏加速趋缓、正回购加码下,大盘仍将以调整为主,机会仍在主题上。3月3日全国两会开幕,根据我们的梳理,会期内大盘较少有亮丽表现,多数年份仅影响市场短期走向,不改中期方向。近两年的明显现象是,会前有政策预期,市场上涨;会期及会后由于政策低于预期,市场下跌。会前创业板、中小板涨的多;会后创业板、中小板跌的少。

  全国两会期间仍以主题机会为主,包括环保、军工、国企改革等。具体看,大安全领域涉及国防军工、通信、计算机、电子等行业;环保主题方面,大气污染治理、土壤环境检测以及污水处理等是方向;国企改革重点关注,一是通过改革能够提升效率的国企,二是承载着加快传统行业向新兴行业转型使命的公司。

  兴业证券

  有一段反弹 但不可盲目

  短期市场会有一段反弹,2月底已经开始,至少先看到3月中旬。反弹的逻辑是上周的调整只是短期情绪波动,流动性仍宽松,因此,快速杀跌之后市场中弥漫的悲观、恐慌情绪短期得以缓解。

  但是3月份的这段反弹的力度则充满不确定性,关键在于此前担忧的因素是否会出现超预期的改观。房价及房地产销售的向下趋势是否出现终止?春季房产小旺季是否符合预期?短期经济是否会被证明没有那么差,信用风险被证明没有那么猛。新股IPO是否被推迟?

  利用反弹投资者应进行调仓、换股,能打就打,打不过就撤。配置建议立足于攻守平衡:增持消费品,特别是攻守兼备的必需消费品龙头,如医药、食品饮料、日化、家电。精选中游工业品行业的结构性机会,如军工、电力设备(特高压配网、光伏设备)、高铁、造船、冷链等。TMT为代表的成长股,互联网各子行业规模或收入呈现高增速,依然最值得精选。如果博弈短期反弹,可以积极参与两个主题投资,一是新能源汽车相关产业链(催化剂是特斯拉、政府补贴),二是军工国防安全相关产业链(催化剂是乌克兰地缘危机、恐怖袭击等)。

  湘财证券

  找不到坚强的理由

  2月份官方PMI与汇丰银行公布的中国PMI数据在下降趋势上保持一致。从企业类型来看,虽然小型企业PMI指数回升,但仍低于50%的枯荣分界线,显示小型企业景气依然疲软;从2月份的分项指标来看,生产指数和新订单指数同步回落,显示生产与需求端景气同步疲软。

  本周开始全国两会开幕,市场面临更多的不确定性,这些不确定性包括今年经济增长目标的确定、对货币政策的阐述、IPO及注册制推进动向、有关雾霾的讨论等。

  近期人民币贬值或是央行主动干预的结果,央行干预外汇的主要意图或在于扩大人民币汇率波动幅度。同时央行也存在一个干预的底线,就是不至于引发市场对人民币贬值预期的增强。若市场对人民币贬值预期增强,将加大资本流出和境内流动性紧张的压力,进而增加地方融资平台和银行系统风险。

  3月份市场面临多重压力。3月份将公布前两个月的经济数据,数据或将确认经济持续放缓。此外,一季度信贷投放旺季之后在央行持续收紧背景下,流动性或将持续偏紧,这些因素都将对市场形成拖累。整体而言,当前除了国企改革之外,市场已经难以找到趋势性利好因素。

  东北证券

  整体处于震荡回升阶段

  随着全国两会召开,国企改革、金融改革、垄断领域放开民资准入等成为市场关注的主题热点。

  PMI回落、经济疲弱,但经济疲弱对低估值的A股市场的影响较弱。同时管理层对经济增速“中高速”的定性也显示经济整体不会失速,政策有空间也有手段。

  资金价格回落、低估值A股对理财意识崛起的资金的吸引力在增强。A股开户数的增加、保证金余额的增加以及海外资金对A股配置的增加,显示部分场外资金正在逐步介入。

  人民币贬值但美国10年期国债收益率不升反降,显示人民币汇率波动在可控可预期范围内。相反,人民币即期汇率贬值、资金价格回落以及深化改革的逐步落实,可视为新型稳增长政策的组成部分。且不排除未来有降准可能,从而压低长端资金价格,这些将构成A股市场的重要支撑因素。

  本周市场整体处于震荡回升阶段,不悲观,上证指数可能的运行区间在2020-2120点。配置上建议价值主线偏好上证50成分股、成长主线偏好中小板而非创业板;板块重点关注船舶军工、光伏核电、智能电网、电动汽车等新能源体系,以及金融地产等低估值板块的反弹机会。

  瑞银证券

  追逐新经济成为共识

  最近路演拜访的所有客户(多半并不直接买卖A股)都会提及创业板,前所未有,而都对主板市场充满担忧。经济低迷、信用风险、地产销售增速下降、货币资金价格上升、人民币连续贬值,投资者不敢触碰与投资有关的周期行业和金融行业,即使是那些担忧创业板泡沫严重的投资者也承认“新经济”主题优于“老经济”。我们认为,这种投资风格在未来半年很难看到转变,许多投资者期望在小股票出现调整后再介入,但也不会立刻切换到“老经济”。

  我们认为,风格转变需要出现以下情形:其一,货币当局主动下调利率(不是基准利率,而是货币市场基准利率、银行间七天回购利率);其二,允许地方政府直接发债,直接降低地方政府融资成本,间接降低全社会融资成本;其三,经济增长失速,信用违约风险上升,金融体系风险担忧加大,简言之不破不立。

  不愿放弃价值投资理念的投资者在当前市场的选择应当是:关注全国两会期间可能出台的中央财政刺激政策,包括环保、电网和铁路;盈利依然稳定的乳业和家电;新经济中有政策驱动的新能源汽车;国企改革预期下的地方国企(上海和广东)以及军工。

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名博
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