客服帮助 |我要推广 Apple iosAndroid手机网 移动中金 注册 忘记密码? 登录 我的中金:

首页|财经|股票|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|收藏|保险|银行|债券|汽车|地产|视频|路演|博客|微信|论坛|圈子|空间|商城

财经排行榜盛大开启 红包送不停! 2017年财经大V排行榜重磅开启 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送
> 中金在线首页 首页>>财经>>证券要闻>>  正文






证监会并购重组改革 推进并联式审批机制

手机免费访问www.cnfol.com2014年03月04日 16:44 中国资本证券网  查看评论
字体:    中金在线微博微信加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信

广告:中金理财 注册送168元红包

  随着IPO重启的首批新股发行结束,并购重组重回市场焦点。证监会最新公告显示,本周五两家公司将上并购重组委。

  过去一年IPO的暂停给并购重组带来了快速发展的机会,然而,在IPO走入正常轨道之后,并购重组业务将面临着新的机会和挑战。

  机会无疑来自于监管理念的进一步改进。据21世纪经济报道记者从监管层处获悉,今年将考虑进一步完善并购重组相关制度安排,简化和减少行政审批,采用市场化方式推动并购重组。其中或推进《上市公司收购管理办法》和《上市公司并购重组管理办法》的部分修订。

  挑战则在于并购重组本身结构性机会的变化,以及投行业务格局的演变。前者方面,原有占主流的借壳上市和整体上市等存量机会将面临调整,而市场化产业并购机会则在增加。后者方面,在经历了2013年的快速发展后,2014年IPO重启之后并购业务还能否保住发展势头,将极大考验投行转型的能力。

  监管推动力继续

  自2013年10月8日起,证监会实施上市公司并购重组审核分道制以来,至今尚未出现进入“豁免/快速”审核通道的案例。

  但过去一段时间的简化审批以及配套支持措施推进,显然已让市场享受到了政策红利。比如在并购重组同时允许配套融资的政策实施,在投行看来就对市场有着积极影响。

  中信证券并购业务线兼国际业务线负责人张剑举了一个例子,其公司有一个帮企业做资产借壳的方案,该企业本来打算走IPO方式,IPO暂停后便选择了借壳方式。在允许配套融资的政策下,企业可以在重组同时实现配套融资,基本达到了IPO的效果。

  今年,并购重组的政策推动将继续。

  此前,在《深化并购重组改革措施十五条》中,已对《重组办法》和《收购办法》的进一步修订做出了专门研究,未来或配合十五条相关政策的出台而推进。

  在《收购办法》方面,或体现四方面特色。首先是取消要约收购行政许可。此外,要约收购履约保证制度也将得到丰富,强化财务顾问责任。其次,还拟简化两种豁免情形的审批。最后是强化事中、事后监管,加大处罚力度。

  而在《重组办法》方面,目前修订方向分为三大部分,首先是简化行政审批流程,包括部分取消对重大资产重组的行政审批、取消向第三方发行股份购买资产的门槛限制。

  其次是优化和落实并购重组市场化机制,包括明确重大资产重组审核分道制工作要求、完善发行股份购买资产的市场化定价机制、完善标的资产的定价机制。

  最后则是在监管后移的同时加强事中事后监管,包括明确对借壳上市执行与IPO审核等同的要求、明确因违法违规被调查公司发行股份购买资产的条件,以及督促中介机构归位尽责,强化事中事后监管。

  除了证监会层面的政策推动力之外,部委之间的联动也值得关注。目前,已有工信部牵头的企业兼并重组工作部际联席会议机制,配合相关部门消除制度障碍。

  据21世纪经济报道记者从监管层处获知的信息显示,证监会正大力推动建立跨部门的并联式审批机制。未来将不再以反垄断、对外投资、外资审查作为并购重组行政许可的前置条件。

  “监管的一小步,是市场的一大步。”张剑评价。

  投行盈利模式待变

  监管的推动力仍在持续,但落到并购重组的主角身上,则是如何把握住机遇的问题。

  去年并购重组的高速发展,显然有着IPO暂停带来的机会。证券业协会发布的2013年度上半年证券公司经营数据显示,114家证券公司上半年实现营业收入785.26亿元,其中财务顾问业务净收入17.27亿元,较去年同期增加了90.2%。

  财务顾问大部分来源正是并购重组业务,然而这一比例放在整体投行收入中仍较低。

  “企业兼并与重组业务是国外投行的核心业务,其收入在国外投行占到了近半壁江山。然而目前国内并购收入在投行还是非主流。“张剑表示。

  “去年我们并购重组的业务粗略估计在整个投行业务收入中占比在15%-20%的水平内,这相对传统投行占比较高了。这主要是受去年IPO暂停因素影响,今年IPO开闸从短期看对并购市场会有阶段性的影响,但长期来看,随着中国经济和产业结构调整,并购重组业务和IPO业务会同向增长。”其进一步表示。

  这或许需要靠投行进一步发展并购重组的盈利模式来改变。目前,投行并购重组收入仍以财务顾问为主,而这仅是盈利模式的一个方面。

  并购基金或是并购重组业务的下一个重要增长点。

  “这个是未来重要的趋势,投资银行要主导完成整个交易的话,在拟定了方案之外,能力还要体现在融资方面,作为投行,要从过桥、结构、夹层、并购基金等多方面为企业提供融资服务。”张剑表示。

  然而,并购基金的监管制度还有待完善。

  有业内人士指出,其在运作过程中仍面临多种监管空白,比如并购要帮助客户做控股权收购,按现有法规监管,等并购基金退出时相当于实际控股人情况又发生变动一次,这方面的监管如何处理就是一个问题。

  此外,还有退出期限的问题。按目前锁定期来看,其往往超过基金募集期。诸如此类的问题都需要监管部门进一步完善制度。

  上周末,证监会表态将进一步推进并购重组市场化改革。去年并购重组风生水起,而今年热潮依然不改,今年以来证监会已经审核了24家公司的并购重组申请。不过记者昨日统计发现,分道制审核已实施五个月,至今仍没有一家公司进入快速审核通道。记者昨日在采访时了解到,并购重组依然是今年市场的热点,然而随着监管层打击内幕交易力度的加强,一旦停牌前股价明显异动,重组股将面临较大的风险。

  无公司进入快速审核

  自去年10月8日并购重组分道制审核实施以来,至今仍没有进入快速审核通道的公司产生。根据证监会的数据,截至1月31日,证监会受理上市公司重大资产重组行政许可申请58单,其中49单为正常审核,9单为审慎审核。根据上周末公布的并购重组审核进度表,2月份证监会共接受了6家公司的并购重组申请。

  据了解,分道制审核是依据上市公司规范运作情况、中介机构执业质量,结合国家产业政策建立标准化、差异化的并购重组审核制度。其中,对符合标准的并购重组申请,实行豁免审核或快速审核。

  对此,北方一家券商投行人士王先生昨日接受记者采访时表示,“主要是因为快速审核通道对行业、券商、上市公司评级等要求较高。如,要满足上市公司信息披露评级为A类;中介机构与上市公司无不良记录;项目属于汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业等9个行业等。这些要求要同时满足实在太难,因此到现在都没有项目能进入快速审核。”

  证监会新闻发言人张晓军上周五称,下一步证监会将视实施进展情况,不断完善分道制方案,并根据有关部门确定的推进兼并重组重点行业,动态调整支持的行业类型,并称将引入定向可转债、优先股作为支付工具,支持财务顾问提供并购重组过桥融资,支持并购基金等创新工具发展。

  “目前的并购重组大部分是发行股份购买资产,”上述投行人士王先生表示,“这意味着未来还可通过发行可转债来募资重组,而一些上市公司更愿意通过发行优先股,这样不会摊薄其每股收益,追求长期稳定收益的大机构对优先股兴趣会更大,有可能参与其中,这些措施有利于加快并购重组的进程。”

  重组受内幕交易冲击

  由于2013年IPO暂停,间接推动了并购重组市场的活跃。数据显示,2013年A股已完成的并购交易总价值为5548.34亿元,未完的并购交易总价值则高达10470.71亿元,而2012年全年这两项数据值分别为5433.64亿元、7462.13亿元。分行业看,信息技术成为2013年重组的最热门行业,总共完成的交易数目达119个,其中手游并购的大潮成为去年A股市场的热点。

  今年以来,证监会已经召开了12场并购重组审核会,审核了24家公司的并购重组申请。其中除了武昌鱼的并购重组申请被否,其余的都获得通过。

  然而,记者昨日在采访时了解到,监管层近期加大对内幕交易的打击力度,涉及方有基金、私募、上市公司等。一些停牌前股价明显异动的公司恐怕面临着重组被否的境地,而一些获悉内幕信息而提前买入的个人和机构一旦被查实,将面临严厉的处罚。

  上周末,初灵信息发布公告称,因重组相关方涉嫌内幕交易被立案调查,公司重大资产重组也被暂停审核。公司称,本次重大资产重组可能存在被终止的风险,但目前未收到对上市公司的立案调查通知书。昨日公司股票开盘跌停,截至收盘跌停板仍未打开,显示了重组股同样存在巨大的风险。

  此外,一波多折的天威视讯重组计划于上周四获得证监会无条件通过,然而,证监会随后披露了天威视讯内幕交易案,涉案的15人均领到证监会罚单。

  对此,南方基金首席策略分析师杨德龙昨日对记者称,“并购重组对公司股价会有较大的影响,是一把双刃剑。如果重组方案较好且能顺利通过,股价将应声大涨;而重组失败,股价也会大跌。投资者应选择并购重组过程可以跟踪或者重组成功概率较大的公司。由于监管层对打击内幕交易日趋严厉,如果停牌前股价明显异动,有可能被否决,投资者对这类个股应保持谨慎。”

  “并购重组已经成为滋生内幕交易的温床。”一位投行人士表示,“监管层表态简化并购重组审批不代表审核会放松,主要是内部的流程简化,一旦股价异动,交易所会要求上市公司自查、保荐机构自查,甚至动用系统去核查停牌前哪些机构和个人买入该股,是否涉嫌内幕交易。”

好消息!还在为选择留学院校而苦恼吗?还在为复杂的移民申请流程而心烦吗?818出国网微信号汇聚最新的出国资讯,提供便捷的移民留学项目查询和免费权威的专家评估,为你的出国之路添能加油!

微信关注方法:1、扫描左侧二维码:2、搜索“818出国网”(chuguo818)关注818出国网微信。

名博
少爷:完美逃顶等待抄底 梅小升:题材示弱权重低迷 不败:如何逆势如鱼得水 金鼎:沪指周线罕见五连阴
推荐
狙击炮:逆势抓双涨停 吹牛皮:下周操作机会

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
24小时热门文章
栏目最新文章
股神巴菲特最新忠告 像做生意一样去买股票 影响明日上市公司股价的重要资讯一览(3.3 水皮:谁愿意充当搅局者 李大霄:中国股市将 机构2月调研个股扫描:获机构调研关注个股 证监会正推优先股试点工作 完善并购分道制 新华社:A股迎来重大利好 周末重要财经证券资讯一览(3.2) 谢百三:新股两会前不会发 桂浩明:余额宝们
95只股跌破1664点 大盘蓝筹深陷大熊市(名单 近期机构首次关注个股揭秘 最大涨幅近50% 老凤祥去年净利增45.57% 多家公司公布业绩 老凤祥去年净利增45.57% 上交所理事长:正研究建立“战略新兴产业板 蓝筹股现边缘化之忧 扭转颓势需配套政策先 明日股市猜想:短期反弹延续 布局两会受益 新华社:A股T+0交易制度是重大利好
焦点事件

5000点成功逃顶!谁研判如神?移民专家在线答疑牛股:盘前解析 绝密奉送汇天下,炒汇人必备的微信号股民都在关注的微信号爱车养护必备公众号比特币投资上淘比特

频道文章精选
博客论坛圈子

一狼:下周跌到这位置抄底! 梦回:大跌无需惊慌!

木头:大跌有惊天阴谋 寂寞:下周一是重要的时间窗口

2017财经大V排行榜决赛开始! 又到该出手的时候了

这里可以博弈二次探底 下周下跌 下周会有重要看点

波段:下周有望完成二次探底 狙击炮:逆势怒抓双涨停

股乡:无需惊慌机会在眼前 老左:从下跌转向牛皮走势

牛熊:本周回顾和下周展望 盘古:周一又到抢吸时间点

  • 晒单说感悟,赢千元话费! 猜年终大盘指数, 赢果6!
  • 鸿牛中金客VIP圈子免费送 微社区名家专栏申请区!
  • 手机玩转中金微社区! 2014博客评选决赛投票区!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 谣言满地,本山能否挺过去 亚航,马航,两次失联啥不同
  • 屌爆!过节加班的奇葩理由 狂欢过后"惨"面由谁收拾?
  • 金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

    狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

    昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

    涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

    事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

    草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

    中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

    赞助商链接
    专家看盘今日荐股收益排行

    操盘计划加盟与使用攻略

    日榜冠军,磊神今日大赚12%

    陈惠操盘收益率9%目标30%​

    D调:连续抓涨停

    妙手:精准预测!

    利润的天堂:方大碳素获利60%

    操盘追踪不赚钱不收费

    赞助商链接
    银行/保险推荐黄金/外汇推荐理财/汽车推荐
    房贷大学问房贷大学问 保险新国十条亮相保险新国十条亮相
    黄金恐走下坡 大摩:美元将复苏大摩:美元将复苏
    那些正在远去的老家电那些正在远去的老家电 甜姐驭时尚新宠甜姐驭时尚新宠
    分类信息

    中金在线声明:中金在线转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

    X
    微信扫描二维码,体验微行情服务,速查股票、利率、贵金属行情