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国泰君安:5000点后成长股持续领跑

来源:证券时报    作者:佚名   2015-06-09 08:35:23
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  昨日,上证综指突破5100点,以5131点收盘。早在2014年8月18日,国泰君安首席宏观分析师任泽平发表研究报告,挥剑直指5000点,而当时上证综指收盘仅为2239点,因此引起市场一片哗然。如今,上证站上5000点,任泽平表示,今年下半年经济将探明底部,在经济基本面未企稳之前,成长板块将持续领跑周期板块。下半年经济探明底部

  近期,经济出现政策性企稳,5月以来稳增长力度明显加码。任泽平表示,“经济于今年二季度暂稳,将在2015年下半年探明底部。”

  任泽平称,目前出口和房地产投资可能已经出现超调。在流动性过剩、低利率、鼓励居民加杠杆等金融政策刺激下,如果房地产销量能够持续2~3个季度回暖并扭转市场悲观预期、带动土地购置和投资回升,出口加入SDR后人民币汇率调整而均值回归,去库压力缓解,那么,经济便会探明底部。

  任泽平称,一二线城市的地产销量明显回升,土地购置也开始加快。预计2015年下半年,房地产投资着陆,经济有望从政策性企稳转向市场性企稳,探明增速换挡期底部。

  对于人民币纳入SDR,任泽平预计,“2015年底,人民币将被纳入SDR”,2016年上半年人民币汇率将适当矫正被高估部分,出口增速有望从负增长区间回归到6%左右的正增长中枢。

  与此同时,虽然9月美联储可能加息,但考虑到欧日经济筑底回升,任泽平称,美元不会太强,大宗商品价格可能见底,同时当前中国企业库存已处在历史低位,下半年去库对经济增长的下拉效应有望缓解。

  中国股市三种前景

  在近日于深圳举行的国泰君安中期策略会上,国泰君安研究团队曾提出我国股市未来的三种走向:L型、U型,以及重回熊市。站上5000点后,任泽平此次明确表示,这三者走向的可能性分别为30%、50%、20%。

  此外,任泽平表示,“需要到2016年,确认我国经济探底后,是L型还是U型走势。这对资本市场和板块风格影响重大。”

  在任泽平看来,中国经济和资本市场主要有三种前景。第一种,经济L型,牛市有顶部。不能实现从成长股向价值股周期股的风格切换,不能完成从政策资金分母驱动转向企业盈利分子驱动。第二种,经济U型,牛市不言顶,能够实现风格切换,完成从政策资金分母驱动转向企业盈利分子驱动。第三种,经济落入中等收入陷阱,梦醒时分,重回熊市。

  如果按照预测50%的U型走势,任泽平表示,这轮牛市将是1996-2001年牛市和2005-2007年牛市的叠加,我们将见证中国证券史上最大最强的牛市,可比2009年以来美国持续6年并创出新高的史前大牛市。

  国泰君安研究所所长黄燕铭表示,展望未来,成长股将是股票市场的主要旋律,但不是唯一的旋律,成长股和价值股的交替性行情仍将延续。分母推动的牛市还没有结束,因为分母中还有一个指标至今没有发挥作用,那就是“风险评价”。

  至于该指标在什么时候会发挥作用,黄燕铭指出,其将在中国经济未来探底的过程之中,不是经济的实际见底,而是投资者的心理能够见到这个底部的时候,这里面又有一个反复确认和修正的过程。该指标发挥作用时,表现好的应该是与宏观经济关系紧密并且贝塔弹性大的股票。

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