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中国核电明日上市 A股影响几何

来源:中国基金网    作者:佚名   2015-06-09 17:08:31
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  [中国基金网9日讯]据上交所消息,中国核能电力股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月10日在上海证券交易所上市,证券简称为“中国核电”,证券代码为“601985”。

  据悉,中国核电总资产超过2200亿元,是首只在A股市场上公开发行的核能发电行业股票。中国核电此次公开发行新股38.91亿股,约占发行后总股本的25%。发行价3.39元,计划募资总额131.9亿元,除补充流动资金外,主要用于福建、浙江、海南和江苏四地的核电工程建设。

  中国核电总经理陈桦表示,本次A股发行的募集资金将投向福建福清核电工程(一期、二期)、浙江三门核电一期工程、海南昌江核电工程、田湾核电站3、4号机组工程。公司在建的浙江三门核电一期工程为世界首个采用美国AP1000技术的核电项目。该项目在实施过程中受设计、关键设备制造等因素影响,在工程进度及投资控制等方面面临挑战。

  中国核电副总经理卓宇云透露,公司2012年度-2014年度的营业利润分别是31.67亿元、32.18亿元、41.46亿元。

  中国核电董秘罗小未表示,截至招股说明书签署日,公司控股的投运核电装机容量为977.3万千瓦,拥有在建机组容量1161万千瓦,其中在建核电机组容量1159万千瓦,计划自2015年起陆续投产,公司装机规模将进一步扩大。

  央企在核电产业中具有较高垄断性,考虑到我国核电产业走出去战略的必要性,核电系央企改革是不可忽视的趋势,中国核电将作为中核集团核电资产上市平台。目前核电系央企资产证券化率较低,核电资产的上市平台也较为稀缺,仅有中广核集团旗下拥有核电资产较为集中的中广核电力(H股),中广核电力也是全球唯一单一经营核电的上市公司。

  受中国核电将上市的影响,今日核电板块明显走强,截至发稿,通裕重工涨停,自仪股份、上海电气、中国一重等涨幅均超4%。

  中国核电成为2011年中国电建之后,近四年来首家融资超过150亿元的超级大盘股。

  据记者整理了A股历次大盘股IPO对市场的主要影响。

  
中国核电明日上市 A股影响几何


  统计显示,A股开市以来,共有36只募资规模在100亿元以上大盘股上市,其中20个规模在150亿元以上。上市首日,上证指数跌多涨少,下跌比例高达75%,平均跌幅1.78%。其中,2007年10月超级大盘股中国石油IPO,当月大盘见顶6124点;2009年7月中国建筑IPO,随后大盘见顶3478点。

  中国核电对股市影响几何?

  分析人士认为,市场比较担忧大盘股的原因,一是大盘股上市后会吸引不少资金,资金面抽血压力不小。二是打新收益高企,促使投资者卖掉股票而集中炒新,导致原有股票下跌。但长期来看,如果公司本身业绩情况无意外,对市场的影响不会太大。

  尽管大盘股对股市有一定影响,但股市运行根本上还是取决于宏观经济表现。2006和2007两年,发行了如中石油和工商银行等大盘股,但是股指依然走势强劲。分析人士指出,大盘IPO市场“失血”是肯定的,只是程度大小。但市场上充沛的流动资金及政府对股市的期望度来看,其影响不会很大。

  但同时市场预期,一旦中国核电登陆A股,国企改革的话题也会进一步热烈起来。特别是央企整体上市,会成为一个新的热门话题。原因就在于,中国核电的即将上市,极有可能是一种压力测试,效果如何,对央企整体上市影响很大。

  中国核电上市有望提振核电板块

  去年12月,中国广核电力股份有限公司(简称“中广核电力”)通过将三块资产分装到三个上市公司中,成功实现在H股整体上市。上市当日投资者热情高涨,股价高开24%涨幅,当天收盘成交金额67亿港元,成交金额创纪录。A股市场上,核电相关板块大受追捧,明星效应不容忽视。

  有分析指出,在我国核电领域中,中国核工业集团公司(中国核电母公司)、中国广核集团有限公司(中广核电力母公司)和中国电力投资集团公司(以下简称“中电投”)三大巨头占据核电市场主要份额。目前,中广核已成功登陆港股,中国核电A股市场登陆计划也只有一步之遥,另一核电巨头中电投也正计划重组国家核电技术公司,相关重组方案正在实施当中。根据中电投的重组设计方案,重组后的中电投也将会谋求核电资产上市。届时将开启资本市场中核电股群雄逐鹿的新纪元,推进中国核电事业进一步快速发展。

  在国家和政策的推动影响下,我国核电事业发展正式进入快车道。此次中国核电IPO规模盛况空前,若成功上市,将成为主板第一家纯核电电能产品生产的上市企业,对于我国核电事业的发展具有深远意义。

  国金证券:中国核电合理估值为26-30倍PE

  控股核电装机容量全国第一:公司在役核电机组共计12 台,装机容量合计977.3 万千瓦,占总装机容量的40%。控股在建机组共计11 台,装机容量合计1159.2 万千瓦,占总装机容量的44%。2014 年全国核电发电量为1,305.80 亿千瓦时,公司控股核电站发电量527.66 亿千瓦时,占比约为40.41%。截至2014 年12 月31 日,公司控股核电装机容量份额及核能发电电量均为国内市场第一。

  盈利稳定并可持续性增长: 以历史数据看,公司是公用事业类中盈利高且稳定的良好企业。并且,由于核电的建设周期长,公司未来五年的投产节奏基本可以确定,可预测性强,从投产节奏看,2015 年将是公司利润增长的高峰。

  核电是“一路一带”战略的排头兵,获政府力挺,预计未来五年国内核电建设将进入高峰期:为实现我国能源战略转型,实现对外的碳减排承诺、对内的大气环境改善,核电必将是我国未来清洁能源构成中除太阳能、风电、水电外不可缺少的重要一环;而核电站建设和相关设备制造则都分别代表了工程建设领域和高端装备制造领域的最尖端水平,是我国“一路一带”战略下能够与高铁媲美的排头兵项目;本届政府对核电的支持态度尤为坚定。根据我国《能源发展战略行动计划(2014~2020 年)》,到2020 年,核电装机容量计划达到5800 万千瓦,在建容量达到3000 万千瓦以上。若要达到规划目标,预计2015 年至2020 年新开工和完成装机量在40000 万千瓦左右。按照15000 元/千瓦的单位投资估算,每年的核电投资将达到1000 亿元左右,发展空间巨大。

  估值

  预计公司2015-2017 年营业收入分别为274.51、321.7、384.34 亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为34.88、39.05、45.96 亿元,EPS 分别为0.22、0.25、0.30 元。公司拟发行不超38.91 亿股,募集135.8 亿元。参考国内其他具有类似业务公司估值,我们认为公司合理股价应该在5.82~6.72元/股,对应15 年估值26~30 倍

  恒泰证券:中国核电压力位为10元-12元

  公司是目前国内投运核电和在建核电的主要投资方,主要子公司包括中核运行,以及秦山一核、秦山二核、秦山三核、江苏核电、三门核电、福清核电、海南核电、辽宁核电、三明核电、桃花江核电、河南核电、漳州能源、河北核电等13家核电项目公司。

  中核集团是公司的控股股东,是经国务院批准组建、中央直接管理的国有重要骨干企业,其前身是中国核工业总公司(历经第二机械工业部、核工业部)。作为国家核科技工业的主体,中核集团拥有完整的核科技工业体系,目前主要从事核电业务、核燃料循环业务、核能技术研发与服务等。

  行业现状及前景

  随着环境保护和节能减排压力与日俱增,我国大力发展清洁能源势在必行。中央十七大报告强调要加强能源资源节约和生态环境保护,并指出,必须把建设资源节约型、环境友好型社会放在工业化、现代化发展战略的突出位置。

  核电作为技术成熟的清洁能源,与火电相比,不排放二氧化硫、烟尘、氮氧化物和二氧化碳等物质;与水电、风电相比,较少受自然条件的约束,发电规模稳定;与风电、太阳能、生物质能、地热能等相比,发电规模大。从现有技术条件分析,核电作为一种可供大规模利用的能源形式,具不可替代的综合优势。

  公司亮点:

  1、控股股东优势传承,掌握自主化技术

  公司作为中核集团核电业务平台,传承了中核集团在核领域多年积累的人才、经验、技术、文化,始终坚持安全第一、质量第一,将核安全作为企业发展的生命线并放在第一位。

  2、控股股东全产业链支撑,协同效应显着

  控股股东中核集团建立了完整的核工业体系,是国内核燃料循环专营供应商,并具有较强的核环保工程和核技术应用的专业力量。中核集团是唯一拥有完整核燃料循环产业、能够实现闭式循环的特大型中央企。

  3、多种堆型、技术互补,避免共因故障

  公司目前在役和在建的机组堆型较多。堆型的多样化使得公司技术经验丰富,同时在一定程度上避免了单一技术可能发生的共因故障。

  4、人才队伍经验丰富,培养机制完善

  公司具有较为充足的经验丰富的人才队伍,员工受教育程度高、技术能力强。

  募投项目

  1、拟募集9.48亿,用于福建福清核电工程一期;

  2、拟募集17.6亿,用于福建福清核电工程二期;

  3、拟募集14.28亿,用于浙江三门核电工程一期;

  4、拟募集11.47亿,用于海南昌江核电工程;

  5、拟募集39.17亿,用于田湾核电站3、4号机组工程

  6、用于41.76亿,补充流动资金。

  主要潜在风险

  1、核电发展政策调整风险

  2、税费政策变动风险

  3、电力体制改革风险

  4、运营成本增加风险

  5、核电项目建设风险

  6、核安全风险

  估值

  发行人所在行业为“电力、热力生产和供应业”(分类代码:D44),截至2015年5月28日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为22.32倍。预计公司2015、2016、2017年每股收益分别为0.18元、0.20元、0.23元。综合目前市场状况,结合公司发行价格3.39元(对应2014年扣非摊薄市盈率22.29倍),预计上市初期压力位为10元-12元。

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