登录推广|客服 |
手机网AndroidApp IOS
手机网AndroidApp IOS
欢迎您,

首页|财经|股票|行情|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|保险|银行|债券|汽车|房产|图片|视频|路演|博客|部落|圈子|财经号

财经排行榜盛大开启 红包送不停! 2017年财经大V排行榜重磅开启 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送

首页>>财经>>证券要闻>>  正文







申万宏源:黑天鹅时代的生存之道 关注新五朵金花

来源:中金在线综合    作者:申万宏源   2016-07-12 11:09:38
中金在线微博
微信 加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信

关注

在线咨询

扫描或点击关注
中金在线客服

  结论及投资建议:

  次贷危机终结高增长以来,似乎危机一直没有停歇。次贷危机、欧债危机、英国脱欧,小的危机不计其数。假如说过去黑天鹅是论只的话,现在似乎真的进入了黑天鹅论群的时代。黑天鹅的出现,核心原因是增长不振,使得过去高增长掩盖的矛盾显现。1、高杠杆;2、日益增加的财政支出;3、收入两极分化;4、产业虚拟化。解决危机最核心的手段是结构改革,寻求新的增长动力。但这是一个长期的工作,短期难以见到效果。最终我们发现危机管理的最主要手段突出体现在逆周期的宏观调控政策。一次危机,一次加码的宽松,然后固化,最终导致货币投放越来越多,利率越来越低,政府对经济的介入越来越多。在这种情况下,经济的好转更多不是经济转型成功的结果,而是政策刺激和资本市场泡沫化的结果。流动性泛滥叠加实体经济不振以及不断出现的黑天鹅事件,RISK ON RISK OFF的切换更加频繁,经济和资本市场的波动都比往常加大。

  中国经济困境和全球基本一致。未来的新增长动力仍在酝酿,短期经济缺乏一个稳定的增长动力,政策致力于保增长、防风险和促转型之间的艰难平衡。从近几年中国经济领域的变化看,保增长特征明显:1、从经济增长的边际贡献看,去年是金融服务业,今年是房地产业,都和相关政策有关。2、私人需求不足,政府投资不断增加。3、从货币创造看,政府相关的渠道在货币创造中影响越来越大。与其他经济体相比,中国特殊性体现在:1、制造业产能过剩尤其严重,PPI型通货紧缩仍是主要问题。2、大量资产形成银行坏账,仍有待消化。3、汇率的市场化恰逢经济调整期,汇率调整和资本流出压力都会被放大。4、尽管下调,但实际利率仍然偏高。这四大特殊性决定了中国经济仍面临挑战。

  供给侧结构性改革是帮助中国走出困局的关键。供给侧改革决定了中国经济前景和调整时间。如果没有供给侧改革,保增长带来的经济稳定就象沙滩上建立的高楼大厦。我们在《掘金供给革命》、《开启凤凰涅磐新征程》对供给侧进行了系列研究,我们越来越觉得目前的供给侧改革就像是1998-2000年国企改革。当年的国企三年脱贫结困为之后中国经济黄金增长打下了坚实基础,未来三年逐渐深入的供给侧改革也有望达到同样的效果。

  就下半年而言,我们维持9月份之前小蜜月的判断不变,之后不确定性可能会增加。1、从国际上看,美联储推迟加息,英国和欧元区采取措施应对可能的冲击,国际政局基本稳定。G20召开之前各国政策协调性应能得到保障。2、经济增长问题不大。房地产销售的滞后影响叠加政府基建投资发力,预计三季度经济增长仍将保持在6.7%左右。3、人民币正式成为SDR货币之前,人民币国际化力度会加大,深港通、QDII2等政策有望落地。

  在经济总体低迷的大背景下,两类行业值得重点关注:1、政府埋单型行业,这类行业以新基建为代表将直接受益于保增长。2、未来的新的增长点型行业。基于对未来经济增长动力的分析,以文教娱乐、医疗保健、绿色环保、资产管理、高端装备为代表的新五朵金花值得持续关注。(申万宏源宏观 李慧勇 邱涤凡 王健)

责任编辑:cnfol001下载中金财经客户端
名博
五域:反弹是否结束了呢 梅小升:权重题材全线走弱 狗蛋:"气质型"主线金股 少爷:暴跌加快调整的步伐
推荐
牛皮:核心群限额速抢 指南针:圈子包年六折

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
博客淘股部落圈子

牛传:周三将现绝地大反弹! 拐点:新一轮下跌开始

求生:空方肆虐向下再杀一波 老左:三大因素制约反弹

2017财经大V排行榜决赛开始! 周三反抽收阳概率大

明天满仓上车 顶级会商周三发布 极品股一个赶快买

木头:重大利空突袭怎么办? 波段:沪指再探3254支撑

盘古:明天提防主力回马枪 狙击炮:黄金买点即将出现

少爷:暴跌加快调整步伐 笑傲:把握好冲高减仓的机会

金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

赞助商链接

专家看盘今日荐股收益排行

赞助商链接

分类信息

X
X