登录推广|客服 |
手机网AndroidApp IOS
手机网AndroidApp IOS
欢迎您,

首页|财经|股票|行情|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|收藏|保险|银行|债券|汽车|房产|图片|视频|路演|博客|部落|圈子|财经号

车show:给你最好的汽车微社区体验 818出国网微信 您的出国掌中宝! 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送

首页>>财经>>证券要闻>>  正文







期货爆仓“老司机”告诉你:黄金还值不值得买?

来源:第一财经金融    作者:周艾琳   2016-07-12 12:22:37
中金在线微博
微信 加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信

关注

在线咨询

扫描或点击关注
中金在线客服

  近几个月来,从交易员到中国大妈,常常提及的一个问题就是——黄金还值不值得买.是不是美联储不加息了就可以开买黄金了.因为在他们看来,当前具备了出手的三大“黄金条件”——脱欧恐慌、美联储不加息、金融风险积聚。

  这历来就是一个难解之谜,不过曾经极度看好黄金价值的期货投资客似乎悟出了真谛。“去年‘股灾’前夕,我动用20倍杠杆在240元/克的点位买入黄金,没想到股灾来袭后黄金偏偏暴跌到210附近,爆了仓。”资深期货炒家肖先生对第一财经记者表示。

  就一般逻辑而言,黄金是避险资产,危机来袭之际,一般投资者指望的是金价大涨获利,如果当前这么想的投资者可要小心了。肖先生反思道:“当股票崩盘,市场流动性没了,第一步是抛售黄金换流动性,其次才是避险需求,因此黄金在当时危机来袭之际暴跌。”在他看来,眼下由于英国脱欧为市场带来了长期不确定性,加之美联储利率有望在未来几个月保持低位,因此中短期持有黄金仍较为安全,但长期而言,黄金可能已经不具有投资价值。不论近期走势好坏,肖先生已将仓位降到了“不伤身”的水平。

  
期货爆仓“老司机”告诉你:黄金还值不值得买.


  黄金可能并非避险资产

  肖先生的思路似乎也得到了业内人士的印证。招商银行资产管理部刘东亮此前便指出,黄金并不是理想中的避险资产,按照避险的思路来配置黄金,多数情况下会犯错。虽然这听起来难以置信,国内的投资者甚至可能会抗拒这样的思路。

  从金价与恐慌指数VIX对比中可见,在历次全球或局部金融危机中,两者没有明显相关性,甚至在1997~2001年期间,在连续发生了东南亚金融危机、拉美金融危机、美国网络泡沫破灭、“9·11”等危机的情况下,金价还屡次创下了第一次黄金泡沫(1980年)以来的新低;而在2008年金融海啸初期,在美国次贷危机爆发、贝尔斯登已经倒闭的局面下,黄金也以下跌为主,在更早的1990~1991年美国经济危机(期间还发生了第一次海湾战争)时,黄金基本走平。

  
期货爆仓“老司机”告诉你:黄金还值不值得买.


  (黄金价格与恐慌指数VIX。数据来自招商资管)

  早前充当货币角色的黄金是具备避险功能的,但随着布雷顿森林体系的解体,黄金早已不是货币,“金银天然是货币”的说法已经过时,贵金属的货币属性已经让位于商品属性,黄金已转变为商品市场中的一员。

  尽管黄金本身是不会产生现金流的资产,因此被不少“大户”看扁,但黄金也绝不可能“一文不值”。肖先生对记者强调,一般来说,除非发生金融危机,黄金不会偏离金矿成本价太远。说到成本,主要包含了技术、地租、劳动力这三部分。主流观点认为,1200美元/盎司便接近当前的金矿成本价。

  眼下,黄金在1360美元/盎司徘徊,在上周五强劲的美国非农就业数据未公布之前,黄金一度涨到了1374美元/盎司。和众多交易员的分析类似,肖先生也表示,由于近期市场避险情绪仍存,非农对黄金的打压可能是短暂的,黄金到达1400美元/盎司也就是时间问题。

  全球定价机制“混乱”

  当然,不论近期黄金多么强势,“做期货,爆仓是常有的事,”肖先生表示,并不建议一般投资者轻易尝试。而在去年爆仓后,肖先生已经将仓位降到了“不伤身”的水平。

  他也坦言,现在做黄金,最大的风险在于,全球定价机制开始紊乱,目前金融市场上,没有绝对稳定或者保值的投资了,这也主要因为多年来的全球央行货币超发。

  例如,近期出现了“股债商品齐涨”的现象。自英国脱欧的靴子落地后,全球风险偏好出现回升——股市、商品市场反弹。然而令人不解的是,黄金、白银、债券等一系列避险资产也同步上涨,全球皆然。这一逻辑一度让市场摸不着头脑,“股票-债券-地产-黄金-商品”的资产轮动之快,使得坊间戏称资产已经将“美林时钟”变成了“美林电风扇”。

  “货币超发的副作用发酵至极致可能导致对当前货币体系信心的崩塌。事实上,负利率的存在已经侵蚀金融机构进而央行存在的基础。在这种情况下,各国货币如何定价可能存在混乱,市场需要找一个新的锚,这是为什么黄金价格持续上涨的原因。”兴业证券首席宏观策略师王涵表示。

  美元实际利率是关键

  终极问题来了,黄金究竟受何驱动?刘东亮指出,美元实际利率是金价波动的根本驱动力,实际利率上升,黄金下跌,实际利率下跌,黄金上涨。这一关系较好的解释了过去40多年黄金趋势性的波动,甚至可以解释大部分金价中短期的波动。

  上世纪70年代中后期,美元实际利率的剧烈下跌,促发了布雷顿森林体系解体后的第一轮黄金牛市,而保罗·沃尔克主政美联储后大幅加息,美元实际利率由-5%大幅拉升至9%以上,直接刺破了黄金泡沫;在随后漫长的80~90年代中,美元实际利率大体保持在3%~5%左右,金价一直波澜不惊甚至屡创新低,当时黄金几乎已被市场遗忘;90年代末后,随着美元实际利率的持续降低,黄金开启了第二轮大牛市,美元实际利率与金价之间形成了一个长达十年的剪刀差(2009年美元实际利率大幅攀升主要由短期通缩引起,可视为噪音),直到2011年美元实际利率见底反弹,黄金第二轮大牛市就此结束,实际利率与金价的剪刀差开始反向运行。

  
期货爆仓“老司机”告诉你:黄金还值不值得买.


  (以10年期美债减去美国CPI来代表美元的实际利率走势图。数据来自招商资管)

  至于为何利率决定了黄金的价值,理由主要有两点:一是黄金是不生息资产,获利主要来自于价格波动,当实际利率上升时,投资生息或分红资产远好过投资黄金,反之则黄金价格波动的吸引力会上升;二是美元实际利率决定了融资的杠杆成本,当利率上升时,资金成本上升,杠杆下降,此时借入资金买入估值剧烈变动的黄金并不划算。

  眼下,有“加息风向标”之称的联邦基金利率期货显示,交易员预计,美联储今年要直到12月才有可能首次加息,但可能性也仅仅3.4%;而摩根士丹利在英国脱欧后,更是认为今年加息已经成了泡影。也许可以这样说,在中短期内,黄金仍存在交易价值。

  
期货爆仓“老司机”告诉你:黄金还值不值得买.


  
期货爆仓“老司机”告诉你:黄金还值不值得买.


  林洁琛

责任编辑:cnfol001下载中金财经客户端
名博
猎枪:量价背离不利上攻 求生:双星现变盘节点临近 笑傲:期望明天多头雄起 吹牛皮:惊天变盘即将来袭
推荐
吹牛皮:惊天变盘来袭 少爷:开启长牛的征程

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
博客淘股部落圈子

慧耕思:多头钢丝走得已疲惫 波段:短线还有震荡

余龙:明日这几股将爆炸性上涨 神偷:变盘一触即发

重压之下调整随时开始 留给多方攻克的时间不多了

盘一年才启动 把握最后补涨机会 这股近期稳涨40%

少爷:越雷区冲击3300 周本泉:妄自菲薄A股本该自强

淘气:市场凭什么还能涨呢 木头:大跌背后有特大行情

吴国平:暴风雨一触即发 飞刀:低位次新股存补涨机会

金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

赞助商链接

专家看盘今日荐股收益排行

赞助商链接

分类信息

X
X