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安信证券:茅台2025年市值1.85万亿 比现在市值高出一倍还要多

来源:安信证券     作者:佚名   2017-11-10 14:21:03
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安信食品苏铖认为,茅台的终极市值是1.85万亿元,比现在的市值高出一倍还要多。苏铖认为:

1、核心判断——为2018年1H积极布局,2018年Q3之前食品饮料板块惊艳,原因包含两个方面①景气度仍好,我们判断没有明显大小年切换,②2017上半年业绩不甚真实,是难得低基数。具有超预期能力的板块仍可能继续释放超预期。估值溢价继续得到市场认可。

2、买什么?核心仍是三大主流(白酒+调味品+乳品),涵盖“景气度强化”、“消费升级”、“集中度提升”、“业绩释放拐点”等多重中期短期逻辑。

3、茅台提价较为确定,而且我们认为2017-2020茅台是必选标的,2020茅台重新有确定的量增,2018、2019“预收款+提价+适度量增调节”完美过渡,同期板块亦受益。茅台2025年前后市值天花板(1.85万亿,按25倍估值,按20倍估值1.48万亿)。

延伸阅读>>>

中泰证券:上调茅台目标价至810元 市值有望突破1.4万亿

中泰证券最新披露的研报认为,时间拉长来看,贵州茅台的市值与利润、现金净流入与利润、出厂价与一批价均会匹配。建议往后看三年茅台的成长空间,进而倒推当下的估值是否合理。未来三年是茅台酒量价齐升的三年,量和价复合增速均可达10%左右,依此推算预计2020年茅台收入有望达到1000亿元。2020年茅台净利润有望达550亿元以上,届时市值也有望突破1.4万亿,上调12个月目标价至810元。

茅台目标价汇总:

机构名称 茅台目标价预测(元)
中泰证券 810
华泰证券 700
中信证券 702
安信证券 710
招商证券 725
汇丰 720
中银国际 750
证金公司 845

但斌评茅台迎来“戴维斯双击 ”最高限持股+囤一吨酒

贵州茅台在11月7日发布2018年度销售计划为2.8万吨以上,较2017年并没有太明显的增长。据《每日经济新闻记者》走访调查发现,当下茅台酒的销售呈现供不应求的局面。对此私募大佬但斌接受《每日经济新闻》记者采访时表示,贵州茅台迎来了“戴维斯双击”,仍然看好贵州茅台股价,目前按照最高限来持仓茅台。而且但斌还透露他也加入了“囤酒”行列,今年已经订购了一吨的茅台纪念酒。

茅台明年计划销售超2.8万吨

贵州茅台11月7日发布了2018年度茅台酒销售计划公告,公告显示,2018年度公司茅台酒销售计划为2.8万吨以上。对此贵州茅台还表示,上述2018年度茅台酒销售计划仅为初步计划,存在不确定性因素。

值得注意的是,在当下白酒销售旺季,茅台酒供不应求,公司股价接连创下新高的背景下,2018年贵州茅台计划销售量较2017年只多出1200吨左右,并无明显增长,这或许意味着2018年茅台仍将供不应求。

《每日经济新闻》记者实地走访了成都几家大型的酒类销售商家,部分商家飞天茅台的价格为1399元/瓶,有零售商直接标价1500元/瓶,但是仍然供不应求,想多买可能没有足量的货,而部分经销商已无该酒可卖。因此多家券商就预计2018年茅台的出厂价将有望上涨,其中中信建投认为,明年贵州茅台有提高出厂价的预期,预计公司2017~2019年营收增速为43.4%、31.2%和22.1%,净利润增速分别为45.2%、34.5%和23.4%。

而海通证券则预计飞天茅台1299元的终端指导价短期仍然适用,未来将会逐年抬升。同时预计出厂价将上涨到999元或919元。此外中信证券还认为,从2016年以来茅台的批价自驱动叠加渠道补库存带来明显的供需紧张。后市从基本面来看,中信证券认为,预计未来三年茅台的价格趋势亦将持续向好,供需形势不会逆转,业绩保障高。

在此背景下,贵州茅台坚守了几年的出厂价819元/瓶是否会提价还存在悬念。不过如果茅台酒的出厂价格上涨,那么市场上的囤货行为会越来越多。目前,就连私募大佬但斌也加入到了“囤酒”的队伍中。但斌在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,“今年公司订了1吨的茅台纪念酒,价格是1599元,就是今年我订的这个酒已经达到1599元的价格,但是肯定不止值这个钱,所以说我从保守估计的角度来看,未来茅台股价还是会继续往上走的”。

但斌:按最高限持仓茅台

对于贵州茅台股价是否有“天花板”这个问题,但斌对《每日经济新闻》记者表示,没有去想过这个问题,首先是因为量是在不断增加的,如果说有‘天花板’,那就是量可能没有增长了。其次茅台酒的提价是没有‘天花板’的,目前茅台酒是个供不应求的局面,所以我认为茅台迎来了‘戴维斯双击’。

但斌表示,“茅台目前应该是属于‘戴维斯阶段’,也就是他的量是增长的,另外还有价格,因为他出厂价格还是原来没有提价的819元。而目前茅台酒是一个供不应求的局面,后期能不能从819元提到1019元呢,甚至提到更高呢?如果是量在增加,价格也在增加,处于这种‘戴维斯双击’阶段的话,那么茅台的这个估值始终是维持30倍,那每年增加了百分之二十三十,就反映在这个市值里面。”

对于贵州茅台股价站上600元之后的走势,但斌在回答《每日经济新闻》记者采访时表示,如果按照明年如果茅台提价的话,预估其每股收益大概是在27元左右,如果给个30倍市盈率的话,就是800元左右。但斌认为,按照他的个人判断,贵州茅台股价目前已经站上了650元了,后期很可能到700元,800元,900元,甚至1000元,这个是大概可以测算的。

此外但斌还指出,“如果要是每年的利润都是如百分之二三十增长的话,那么茅台估值水平30倍不变,增加百分之二十三十,就反映到股价上。帝亚吉欧在美国已经没有什么增长了,每年增长是1%,2%,但其市盈率还有27倍,从这一点来说茅台的估值是偏低的。”

但斌对贵州茅台的未来充满信心,他告诉《每日经济新闻》记者,“我们基本上按照最高限来持仓茅台,除非是有客户赎回不得不卖。包括我们今年的分红卖股,我也是尽量先卖其他的股票。实际上今年买的所有股票,A股,港股,美股,都表现很好,今年海外基金差不多有60%左右的回报,今年是全面开花。”

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名博
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