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    A股史上最大回购潮背后 警惕上市公司“忽悠式”回购

    2018-09-14 07:01:38 来源:投资快报 作者:佚名
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      伴随着市场低位徘徊,近期不少上市公司推出了股票回购方案,而回购的效果却不尽相同。有的公司希望通过股票回购稳定或提振股价,不排除是为了降低大股东股权质押爆仓的压力。例如前期一些推出回购预案的公司,大多存在股东大比例质押股权的情况。值得注意的是,部分公司发布的回购计划完全是在忽悠,并没有条件回购,只是为了吸引眼球或避免股价继续下跌采取的一种非理性手段。

      市场回调 A股掀史上最大回购潮

      东方财富iChoice统计显示,今年以来两市共发布了超过千份增持计划。但是从增持公告中发布的拟增持金额来看,两市A股公司总体拟增持金额在243.3亿元-429.2亿元之间,而去年同期该金额为439.24亿元-824.35亿元,由此推算,今年的增持规模仅为去年的一半左右。

      具体来看,今年以来,已有490家公司实施了回购,合计回购资金达241亿元。记者注意到,A股2015-2017年中间共计发生两波大规模回购,这三年的回购金额分别为50亿元、109亿元、92亿元,这也意味着今年不到9个月的回购规模几乎是前三年的总和。另外,有超过880家公司发布了股份回购计划公告,回购总金额上限为765.18亿元,较之去年的拟回购的101.56亿元增长6.5倍,也达到历史最高水平。

      值得注意的是,自今年7月、8月市场回调以来,上市公司回购力度逐渐加强。从今年上市公司的回购价看,绝大部分较二级市场价格溢价超20%,但仍阻不住股票的再度下跌。

      以史上最大回购规模的美的集团为例,其于7月23日股东大会上通过了回购部分社会公众股份的议案,拟以回购价格不超过50元/股进行不超过40亿元的回购。此后其于7月26日-8月31日期间进行了四次回购,合计回购股份3933万股、总交易金额18亿元,成交区间为42.12-48.4元/股。粗略计算,其回购平均成交价为45.76元/股。

      借故终止或迟迟没实施 “忽悠式”回购引关注

      然而,在史上最大回购潮的背后,部分上市疑似忽悠式的回购引起投资者高度关注。同德化工8月公告称,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份进行注销,回购资金总额不低于人民币 1 亿元、不超过人民币3亿元,回购价格不超过人民币8.00元/股,回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份预案之日起不超过6个月。

      公司在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施。若按回购资金总额上限3亿元、回购价格上限8.00元/股进行测算,预计回购股份上限约3,750万股,占公司目前已发行总股本的9.58%。具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。

      既然股东大会已经通过回购方案,为何公司迟迟还没实施?记者初步查阅同德化工的财务报表,截至今年二季度,负债总额3.95亿元,货币资金5.17亿元,虽然负债不低,但是公司现金流也能够覆盖负债总额。从资金情况来看,同德化工若实施回购不存在流动性的问题。

      据记者观察,有的公司公布回购计划只是权宜之计,有的公司在股价大跌时发布股票回购计划,在股价企稳后又借各种理由终止计划。

      今年2月13日,赛轮金宇发布了回购预案,拟斥资1亿-3亿元回购股份,预计最大回购股份数量为8333万股。3月20日,公司公告终止实施回购股份。公司表示,鉴于已发行的债券规模远大于拟回购股份的金额,继续推进回购股份事宜,可能引起相关债权人要求公司提供额外担保或履行提前清偿债务的义务,将对公司的资金安排、使用以及业务发展造成一定影响。

      有的公司公布股票回购预案后就再无下文。海宁皮城今年1月公布了回购预案,预计回购股份数不超过888万股,回购金额不超过1.06亿元。截至目前,公司未有关于回购实施的公告。

      如何判断上市公司回购的“含金量”?

      正常情况下,回购是企业向投资者传递信心、传送信号的一种有效方式,那就是大股东对企业的前景是充满信心的,对投资者利益是有保证的。然而,从近几次规模较大的回购情况来看,事实并非完全如此。部分上市公司的股权回购不仅不能提振市场信心,反而传递出企业面临风险的信号。在近期的回购事件中,此类情况比较严重。

      更重要的是,一些企业在发布了回购的公告之后,迟迟没有落实到行动。有的则完全是在忽悠,完全没有条件回购,只是为了吸引眼球或避免股价继续下跌采取的一种非理性手段。当回购公告发布以后,不仅没有带来股价的上涨,反而跌得更凶。如此操作多了,又怎么能够提振市场信心呢?如果投资者“配合”了企业的回购,岂不也出现了一定幅度的损失。

      前海开源基金首席经济学家杨德龙指出,回购是上市公司回馈股东的重要方式,但要分析哪些回购有真正意义,有些是为了回馈股东、提振投资者信心,有些则是通过回购抬升股价。因此对回购股要看执行的力度、回购金额大小以及结合基本面等因素综合判断。

      在业内人士看来,判断回购的“含金量”有多大主要从三个要素来判断。从投资角度看,回购只是判断公司价值的信号之一,投资者仍需注重公司的基本面研究。只有当估值低于合理价值且公司未来有比较好的发展时,公司的回购行为才有较大的参考意义。

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