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    汇丰晋信基金闵良超:美股调整对A股中期影响有限

    2018-10-11 13:25:38 来源:中证网 作者:黄淑慧
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      受隔夜美股大幅调整的影响,A股、港股及亚太地区股市开盘均出现较大幅度调整。汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超评论表示,这一轮美股调整对于A股影响不同于今年2月份,A股经过大半年的调整,风险已经释放得比较充分,对A股中期影响有限,投资者只需应对短期的冲击。

      闵良超分析表示,此轮美股调整的原因在于:首先,美股已经慢牛了近十年,EPS(盈利增长)是主要驱动因素。但这两年开始,估值逐渐代替盈利成为驱动美股牛市的主要动力,估值对美股涨幅的贡献度一度提升到近50%。展望后市,这两大动力对美股的贡献都有可能逐渐转负。同时,这一轮经济增长周期持续时间已经是美国历史第二长。在未来经济增长存疑的情况下,美股可能有“戴维斯双杀”的风险。

      其次,近期美债收益率快速上行。目前美国10年期国债的收益率已经由2.8%上行超过3.2%,进一步压低了美股的风险溢价。目前美股风险溢价水平已经收缩至历史均值负1.5倍标准差的较低位置。而且随着美国中期选举临近,政策变数不断,美国市场的不确定性也在增加。

      他同时指出,美股是否已经见顶目前尚无法定论。第一,美股估值虽然偏高,但也仅是略高于历史均值而没有到泡沫的阶段。第二,历史上来看,美股大顶对应着美债期限利差转负,当前美债10年期减去1年期的期限利差还有50+bps。第三,目前美国经济依然有一定韧性,但再过半年美国经济周期迎来拐点的概率会大幅上升。

      对于美股调整对A股的影响, 闵良超表示,分两个维度来看:首先,短期内的确有外资撤出风险。由于美债收益率上升,海外资金会系统性减少全球股票配置,A股也很难例外。其次,中期来看,对于国内经济和A股都是正面影响。美国经济见顶之后国内汇率贬值压力减轻,政策重心可更加专注于国内经济,而长线资金会更多的去选择配置新兴市场经济体。对于A股来说,短期波动可能提供更好的买点。中长期来看,A股估值目前已处于历史相对底部,具有较高的长期配置价值。

      (文章来源:中证网)

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