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    天能重工负债率翻倍 现金流剧降3倍财务承压

    2019-04-16 08:56:45 来源:中国经济网 已入驻财经号 作者:魏度
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      好不容易止住了业绩下滑势头却未遏制住负债率飙升,国内风机塔架生产龙头企业天能重工经营与财务压力犹存。

      天能重工于2006年成立,2016年在深交所创业板挂牌,从成立到上市仅10年,这对于制造业而言堪称神速。不过,近几年,其盈利能力明显不足。

      经营业绩数据显示,2016年、2017年,其营业收入和净利润“双降”。去年,在营业收入大增88.83%的情况下,净利润终于止跌回升,微增7.07%。

      不过,多个财务数据表明,其净利润成色不足。去年,其经营现金流净额为-2.93亿元,同比大降324.71%。截至去年底,其应收票据及应收账款、存货同比分别增长39.08%、90.15%。

      最令人关注的是天能重工的资产负债率大幅飙升。去年末,其资产负债率为43.89%,较2016年底的22.18%接近翻倍。去年,其财务费用为1058.89万元,同比增长155.72%

      此外,虽然公司在2017年被认定为高新技术企业,但去年其研发费率为2.76%,低于高新技术企业认定标准,存在被取消风险。

      净利润与经营现金流严重不匹配

      天能重工净利润与经营现金流严重不匹配,一定程度上说明其净利润缺乏成色。

      年报显示,去年,天能重工实现营业收入13.94亿元,同比增长88.83%,而在上市后的2016年、2017年,其营业收入分别为9.61亿元、7.38亿元,同比分别下降5.12%、23.19%,去年可谓是打了一个翻身仗。但其净利润相形见绌,去年,其实现的净利润为1.02亿元,同比增长7.07%。2016年、2017年为1.71亿元、0.96亿元,同比分别下降0.73%、44.22%。对于去年净利润增幅远低于营业收入,公司解释称其原材料钢材大幅涨价。

      其实,天能重工也是一家业绩上市就变脸的企业。2011年至2015年,其净利润分别为0.21亿元、0.38亿元、0.39亿元、0.74亿元、1.73亿元。2014年、2015年,公司IPO关键期,净利润大幅增长,尤其是2015年,其净利润增幅高达133.78%。上市之后的2016年、2017年,净利润接连滑坡,这两年分别为1.71亿元、0.96亿元,降幅分别为0.73%、44.22%。

      去年,虽然公司经营业绩止住了跌势,但其经营现金流净额与净利润严重背离,其经营现金流净额为-2.93亿元,同比大降324.71%。而且,去年四个季度,其经营现金流均为负数。

      同期,公司应收票据及应收账款、存货均大规模增长,二者分别为6.48亿元、7.54亿元,较上年同期的4.66亿元、3.96亿元分别增长39.08%、90.15%,二者合计占公司总资产的42.94%。二者迅猛增长,一定程度上也说明,公司赚取的只是账面利润,实质上转化至应收票据及应收账款和存货。不仅如此,还会导致坏账及存货跌价大幅增长。去年,其坏账准备及跌价准备合计为7273.45万元,其按账龄法对应收账款计提减值准备产生的资产减值损失966万元。

      备受关注的是,作为一家高新技术企业,天能重工的研发投入明显不足。去年,其研发费用为3839.65万元,虽然较上年的2251.55万元增长了70.53%,但研发费用占营业收入的比例仅为2.76%,低于高新技术企业3%的标准。而且,其去年研发费用大幅增长,是因为公司江苏响水海上的塔筒制造的建成以及环保要求提高,而加大对海上塔筒防腐和除尘喷漆的研发投入,如果没有这些投入,其研发投入将更少。实际上,早在2014年,天能重工IPO预披露时,市场就因其研发人员占比等因素质疑其“伪高新”。

      被认定为高新技术企业期间,天能重工企业所得税税率减按15%缴纳。如果这项税收优惠取消,将直接影响其净利润。

      筹资活动现金流入11亿增19倍

      与营业收入大幅增长相比,天能重工的筹资活动现金流入增幅更是大得惊人,同比增幅高达19倍。

      去年,天能重工经营现金流净流出2.93亿元,投资现金流净流出1.12亿元,为了维持运营,公司只得频频筹资,其筹资现金流净流入5.76亿元,同比大增789.17%。其中,去年,筹资现金流入(银行贷款)11.55亿元,比上年同期增长1924.90%,筹资现金流出5.79亿元,同比增长11.82%。

      大举筹资源于公司流动性不足。截至去年底,公司货币资金在同比增长73.77%情况下达到3.90亿元(为偿还今年1-2月3亿元银行贷款做资金储备),而同期短期借款为6.02亿元,存在一定的偿债压力。而在2017年,公司无长短期债务。

      一年新增6.02亿元债务,使得当年财务费用从-1900万元增至1058.89万元,增幅为155.72%。

      备受关注的是天能重工资产负债率也在大幅增长。2016年IPO募资8.66亿元,使得当年资产负债率降至22.18%。上述募资中的5.5亿元用于补充公司流动资金,根据公司披露,2016年将2.2亿元补充流动资金,2017年将3.3亿元补充流动资金。尽管如此,其资产负债率依然在增长。2017年、2018年分别为30.85%、43.89%,去年的资产负债率较2016年几乎翻了一倍。

      二级市场上,天能重工也不受投资者追捧。2016年11月25日,公司上市时发行价为41.57元,上市10个交易日,股价窜至145元,较发行价上涨248.81%。但这是公司股价顶点,截至4月12日收盘,其股价为18.97元,考虑送转股因素,其股价也已跌破发行价,2年多来,其股价最大跌幅为76.03%,市值仅为28亿元,较峰值蒸发了92亿元。

      此外,截至年报披露日,持有公司4500万股的实控人郑旭已将其所持的3965.69万股质押,质押比例为88.13%。

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