美格智能一季度净利621万降40% 增收不增利5G项目“掉队”
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还差一个多月上市就满两周年的美格智能(002881.sz)，却因跟不上技术迭代，陷入尴尬境地。
近日，美格智能披露年报数据，2018年全年以及2019年第一季度，公司均实现了营收的高幅增长，涨幅均超过50%，但长江商报记者注意到，其净利润增长在2017年出现拐点后就持续走低，2018年年报与2019年一季度报更是出现2位数以上的负增长。
此外，美格智能的存货也在上市后快速增长，2018年较2017年存货上涨了近20%，2019年第一季度，美格智能存货虽然有所下降，但仍居高不下。
营业成本增69%高于营收增速
近日，美格智能发布2018年年报，公司2018年1-12月实现营业收入9.90亿元，同比增长54.07%，归属于上市公司股东的净利润4665.56万元，同比下降17.11%，电子制造行业已披露年报个股的平均净利润增长率为5.89%；公司每股收益为0.26元。
公司2018年期间费用率为10.8%，较去年下降3.6%，费用管控效果显著。期间费用合计达1.1亿，同比上升15.3%。其中销售费用为1421.5万，同比上升28.2%；管理费用为2877.5万，同比下降11.4%；财务费用为852.7万，同比上升184.2%；研发费用为5510.4万，同比上升20%。
值得注意的是，去年公司的营业成本高达8.3亿，同比增长69.4%，高于营业收入54.07%的增速，导致毛利率下降7.6%。经营性现金流由-1696.3万增加至3670万，同比上升316.4%。
与此同时，美格智能还发布了2019年一季度的业绩报告，报告期内，公司实现营业总收入1.9亿，同比增长53.8%；归属于母公司所有者的净利润620.9万，同比下降40.5%，公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为-2078万元，较上年末减少293.23%，系本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。
事实上，以上数据说明，在市场环境的剧烈变化下，上市仅2年的美格智能就已陷入增收不增利的增长瓶颈之中。此外，美格智能的存货也在上市后快速增长，2018年较2017年存货上涨了近20%，为1.77亿元，2019年第一季度，美格智能存货虽然有所下降为1.56亿元，但仍居高不下。
产品核心组件依赖高通
资料显示，美格智能原为生产塑料手机外壳的企业。2012年在4G技术兴起之时成立了上海分公司，并与高通签署合作协议，利用高通芯片为泰国电信运营商开发用于智能电表的无线数据终端，2012年下半年开始进行LTE/4G通信产品的设计与研发。
目前，美格智能的主营业务包括4G技术行业应用及精密组件。4G技术行业应用方面，公司专注于4G无线通信模组和4G智能终端的研发、销售，同时为客户提供基于4G通信技术的研发服务。
据2018年年报，美格智能66%以上的收入来自销售4G产品的收入。此外，塑料手机外壳生产仍为美格智能贡献了一些利润，但在美格智能营收中的占比却在逐年降低，已由2017年的66%，降至2018年的28%。
从招股书披露信息来看，美格智能生产的3G/4G模块其核心部件均采用高通的芯片，其中三防手持智能终端采用高通Cortex A53芯片，3G/4G通信终端采用高通3G芯片，4G漫游宝则采用高通CortexA5芯片。从这一角度看，美格智能高通芯片的依赖较强。
不过去年以来，市场讨论最多的无疑是5G技术的商用。技术更新迭代，5G网络逐渐取代4G网络已势不可挡。
但是，对于美格智能来说，取代塑料手机外壳业务的4G通信模块销售额虽然在2017年、2018年大幅上涨，但毛利润却随着5G技术商业化的提出，市场上4G通信模块需求减小，产品竞争加剧而大幅下降。美格智能4G通信模块的毛利润由2017年的39%下降到2018年的22%。
技术更新迭代，依托高通芯片享受4G发展红利的美格智能，在5G技术兴起之时，显得有点跟不上节奏。
美格智能董事长王平表示，“无线通信技术具有传承性，公司在远距离无线通信及模组技术上已经有深厚积累，为5G产品的研发打下了良好基础，公司优秀的研发团队能很好的满足5G技术的要求，并迅速将产品投入市场。”
然而，就目前披露的信息来看，美格智能在5G技术方面未有实质性进展，未与任何5G芯片厂商签有协议。用5G产品替代4G产品，美格智能还有很长一段路要走，就当下而言，破解增收不增利的困境是当务之急。
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