棕榈股份一季度净利亏1.6亿 国资10亿入主
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棕榈股份(002431.SZ)终于嫁得河南省财政厅旗下豫资保障房，将获10亿融资。
棕榈股份日前公告，公司股东吴桂昌、林从孝与河南省豫资保障房管理运营有限公司签署的《表决权委托协议》已生效，河南省豫资保障房管理运营有限公司在公司拥有表决权的股份数量合计为3.55亿股，约占公司总股本的23.88%，成为公司的控股股东，河南省财政厅成为公司实际控制人。
与此同时，长江商报记者发现，棕榈股份一季度业绩大幅下滑，营收净利双降，净利亏1.66亿，同比大降3307.21%另外，根据公司2018年年报显示公司去年共签订意向或正式合同涉及金额超600亿。而且公司的资产负债率不断增高，公司去年财务费用共支出2.74亿元，高额的财务费用或拖累公司业绩。
豫资保障房花费7.67亿元入主，棕榈股份的对赌压力也不小，如果未达到业绩要求，股权转让方将可能会被要求退还全部股权转让款。
一季度净利亏1.66亿
棕榈股份是一家以风景园林景观设计和营建、苗木销售为主业的企业，其中景观设计和园林工程施工业务占公司主营业务收入的比例超过90%。今年一季度公司业绩断崖式下滑。
日前，棕榈股份发布2019年一季报，公司2019年实现营业收入4.42亿，同比下降31.28%，归属于上市公司股东的净利润-1.66亿，同比降3307.21%。
长江商报记者梳理发现，公司已连续五个季度的营业成本超过营业收入，2018年一季度至今营业收入与营业成本的差值为-1.26亿、-8033.40万、-1.83亿、-3.46亿、-1.38亿，差距一直居高不下，而与此同步的是公司归母净利润已连续三季度下滑，2018年三季度至今归母净利润分别为1492.49万、5019.93万、-1.66亿，同比下降幅度为91.71%、83.50%、3307.21%。
公司近三年销售净利率一直在低位徘徊，2016年—2018年公司销售净利率分别为3.23%、6.05%、0.95%，但毛利率似乎并不低，同期毛利率为16.69%、20.75%、15.88%，高于同行业12%平均销售毛利率。
同时，公司财务费用高速增长，2016—2018年财务费用分别为1.20亿、1.89亿、2.74亿，同比增8.1%、57.1%、45.27%，而根据一季度报告，其营收下降31.28%，财务费增长65.63%，公司的融资成本增长迅速。
而股权转让公告提到，棕榈股份如果在2018年至2021年期间，存在连续两个年度、三个年度、四个年度亏损情形，则需向豫资保障房分别支付股权转让价款的20%、40%、60%作为补偿款，而若棕榈股份在过户日之前发生的事实所导致的公司发生重大违法等情形导致公司被暂停上市、终止上市，股权转让方需将全部转让价款补偿给豫资保障房。经测算如果棕榈股份存在连续两个年度亏损情形，应在1个月内向乙方支付股份转让价款20%的补偿款约为人民币1.53亿元。
去年签约意向或正式合同金额632亿
公司的资金链紧张，财务压力巨大或缘于公司近几年来的转型。
近几年，公司开始抓住国家特色小镇、乡村振兴等政策机遇，稳步推进生态城镇战略，初步形成了生态城镇业务六大产品线。根据智研咨询发布的报告指出，传统市政园林毛利率在16%—25%左右，而水系治理、污水处理、美丽乡村类项目毛利率则高达26%—40%，几乎翻倍。生态建设业务也意味着更高的利润。这或许是豫资保障房看中棕榈股份的原因。豫资保障房入主后公司迅速公告称，将在河南省域内加强与棕榈股份在传统园林工程业务和生态城镇产业等方面的协同，双方将在生态城镇领域展开深度合作，共同打造生态旅游合作平台。
长江商报记者梳理发现仅2018年公司共签署意向或正式合同共计14份，合同总金额合计632.56亿元，其中签订的生态城镇合作框架协议金额 470亿元，占合同总金额的74.30%。
公司自2014年提出转型生态城镇战略以来，公司2017年生态城镇业务实现营收6.74亿元，占全部收入的12.84%，毛利率31.29%，高于传统园林施工主业的16.72%。而到了2018年公司生态城镇业务营业收入为3.20亿元，占营收比率下降到6.02%，毛利率仅为15.51%，跟传统园林施工业务已大致相近。
业内人士分析，公司大力推进转型做“生态城镇+”的战略布局，却远远没有达到预期，营业收入也极不稳定，难以为公司带来可靠收益保障。而生态城镇的开发需要大量资金，而且开发周期较长，如果遇到行业波动，不能迅速抽身，反而会被拖累。
一季度财务费用7491.48万
公司仅2018年签署意向或正式合同就已超600亿元，公司对资金的需求恐难满足。
同花顺显示，截止到2018年公司总共融资金额为120.84亿元，直接融资共计92.05亿元，其中股权融资37.55亿元，债券融资54.50亿元，公开债券五年期融资余额为14.8亿元，而间接融资共计25.60亿元，特别是短期借款余额高达25.60亿元。并且公告显示，豫资控股入股后将向棕榈股份提供等同于10亿元的融资支持，协议生效后即启动向棕榈股份提供第一笔不超过人民币5亿元借款的安排，借款利率为年利率8%(单利)，借款期限为一年。剩余部分通过提供股东借款、提供增信措施等各方认可的方式实施。
这对于棕榈股份来说依旧远远不够。截止到2019年5月4日，豫资保障房已向公司提供的借款余额为6.77亿元，公司采取了以自然人提供连带担保及以部分不动产抵押、子公司股权质押的方式对上述借款提供了相关保障措施。5月5日，公司又向豫资保障房申请借款额度为10亿元，公司称，此次借款主要用于满足公司日常经营的资金需求。
公司应收账款一直处于高位，截止到一季度公司还有应收账款18亿元，应收账款周转率仅有0.23。由于公司为传统园林行业，有统计显示，园林企业90%的客户集中于政府和房地产，其中政府超过70%，主要为道路绿化等市政项目。公司大量借款让公司的财务费用陡增，公司一季度财务费用高达7491.48万元，仅仅向豫资保障房累计须支付的借款利息与手续费合计约为4487.03万元。
公司一季度经营性产生的现金流量净额为-1.81亿元，期末现金及现金等价物余额为7.36亿元，下降55.16%，减少了4.35亿元。2019年一季度显示，公司流动比率为1.29，速动比率为0.45，公司短期偿债能力堪忧。
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