旗下子公司金沙药业对嘉应制药净利润的贡献比例逐渐增大，甚至子公司的净利润已多年高于嘉应制药，但这根“救命稻草”逐渐不好使了，公司又踏上收购医院的逆势转型之路，只是效果如何尚不可知 

　　《投资者网》向劲静 

　　在医改大环境下，多数药企纷纷布局医疗服务。这看似合情合理的转型，却频频遭遇现实打击，医疗机构并购标的频频爆雷。济民制药就是最近医药市场最为典型的案例，并购的医院从曾经的“现金流之王”瞬间成为业绩“最大的负担”。 

　　在如此情况下，有的上市药企选择暂缓收购计划，而有的上市药企却“逆势而行”，广东嘉应制药股份有限公司(以下简称“嘉应制药”，002198.SZ)就是“逆势而行”的上市药企之一。 

　　日前，嘉应制药发布了2019年上半年的业绩报告，从数据来看，营业收入和净利润都呈现双增长态势。同时，公司又发布《关于继续筹划重大资产重组事项的进展公告》，嘉应制药欲转型医院。 

　　在营收净利双增的情况下毅然选择转型医院，嘉应制药业绩增长背后有着怎样的秘密？在众多上市药企转型医药受到程度不一打击的情况下，嘉应制药转型医院的梦想又是否能实现？ 

　　营收净利双增背后 

　　嘉应制药是2003年由广东省梅州制药厂改制而设立，于2007年在深交所上市。公司是集研发、生产、销售为一体的中成药制药企业，拥有5种剂型共70多个药品品种，主要涉及咽喉类、感冒类、骨科类、风湿类中成药。

　　日前，嘉应制药发布2019年半年报显示，公司上半年的营业收入2.15亿元，比去年同期增长0.59%；净利润1389.96万元，较上年同期增长21.93%。 

　　嘉应制药在半年报中称，“上半年公司启动了药品研发硬件改造和散剂生产设备自动化改造项目，着力提高自动化生产水平；立足于自营药品生产销售，开发了药品代理品种；布局大健康产业，完成了对康慈医疗的第一期投资；设立了融资租赁业务平台，提高了公司资金使用效率。同时，积极推进德昌祥并购重组项目的实施。” 

　　这份看似“靓丽”的成绩单背后，最引人注意的现象是，子公司的净利润都赶超嘉应制药了。数据显示，金沙药业上半年的营业收入为1.35亿元，净利润1583.83万元。 

　　金沙药业全称是湖南金沙药业控股有限公司，是嘉应制药在2008年与陈鸿金、林少贤、颜振基、陈磊等联合竞拍下来的企业，嘉应制药投入2800多万元，取得金沙药业35.52%的股权，自2009年3月起按权益法核算长期股权投资。这是一家以中成药研发、生产、销售为主的制药企业。 

　　在2009年至2012年期间，金沙药业对嘉应制药净利润贡献比率分别达37.36%、78%、108.5%、245.2%。到了2013年，金沙药业成为嘉应制药全资子公司。从此，金沙药业对嘉应制药净利润的贡献比例增大，从2014年至今，金沙药业的净利润均高于嘉应制药，金沙药业成嘉应制药的“救命稻草”。 

　　押宝医院命运几何 

　　随着“两票制”等政策的实施，医药企业之间的竞争也愈发激烈，金沙药业的净利润增长也受到一定的影响。进而，高度依赖金沙药业的嘉应制药的净利润也呈现逐年下滑的趋势。 

　　根据嘉应制药历年的财报数据显示，2014年-2018年期间，金沙药业的净利润由6965万元降至4396万元，整体呈下降趋势，期间，2016年和2017年净利润分别同比降低16.12%、42.15%至6183万元、3577万元。 

　　同一时期，嘉应制药的净利润由7365万元降至2018年的3588万元，其中，2014年至2017年期间的净利润的下滑幅度分别为47%、9.9%、17%和489%。 

　　“救命稻草”自身也开始大不如以前了，于是嘉应制药便开始“另谋出路”。 

　　去年8月22日，嘉应制药发布公告称，公司与贵州百年广告有限公司(简称“贵州百年”)签订《关于广东嘉应制药股份有限公司发行股份购买资产意向协议》，拟通过非公开发行股份及支付现金购买贵州百年持有的贵阳德昌祥药业有限公司(简称“德昌祥药”)99.7042%的股权，预计交易金额不低于人民币5亿元，构成重大资产重组。目前该重大资产重组事项最终方案尚未确定。 

　　根据2019年半年报，嘉应制药的转型方向是脑退化疾病专科连锁医院。2019年3月，公司全资子公司嘉应大健康以增资入股的方式对广东康慈医疗管理有限公司(简称“康慈医疗”)进行投资，总投资款为人民币3531万元，增资完成后，嘉应大健康持有康慈医疗18.55%的股权。 

　　作为医养结合民营医疗机构的康慈医疗，主攻的是国内目前仍处于市场空白状态的脑退化病医疗市场，能够切实解决老年病综合治疗及养老的社会问题，提高老年病患者生存质量。 

　　尽管不停地收购医院，是一些上市药企近年来的频繁动作。可今年以来，上市药企此前收购的医院资产都相继出现问题，其中较为普遍的是医院业绩承诺无法完成，也有部分标的资产甚至处于“失控”状态。 

　　行业中一些曾经的“香饽饽”如今却频繁成为“烫手山芋”。比如，2018年的华润挂牌转让深圳市三九医院；益佰制药转让淮南朝阳医院的控制权；今年1月份，仙琚制药转让哼哈口腔医院；7月31日，一封院长的公开信还使得海王生物卷入收购医院的风波中。 

　　在如此情况下，嘉应制药毅然坚持选择转型医院，那么，未来押宝医院谋求发展命运又将如何，值得投资人关注。(思维财经出品)■