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    茅台酒面年年初调价预期不高——专访华创证券研究所所长董广阳

    2019-12-03 18:36:02 来源:红周刊 作者:佚名
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      茅台目前969的出厂价远远低于市场零售价,因此市场对茅台提价的预期很强烈,对此,华创证券研究所所长董广阳在“2019雪球嘉年华”会议现场,独家接受了《红周刊》的采访,对此他认为,为了不影响通过或膨胀的加剧,茅台明年上半年调价的预期并不高。对于白酒、调味品最近的回调,董广阳指出,现在会有一些正常资金出来,有人愿意等待一段时间。

      受CPI影响茅台酒调价预期不高

      《红周刊》:茅台现在的出厂价是969元,远远低于市场销售价,市场预期2020年茅台出厂价可能会上调,您认为调价概率有多大,调价比例可能是多少?

      董广阳:你们有没有调查是谁有这样的预期?

      《红周刊》:我们和一些经销商进行沟通,他们有这样的预期。

      董广阳:是的,预期最强烈的就是经销商,但预期会被打击,最近股价下跌的一个原因就是调价预期的落空。

      经销商希望调价,是因为现在出厂价969元,但零售价两千多,价差这个大,经销商预期会调价,告诉消费者茅台供不应求,明年会涨价,所以贵一点也买吧。所以经销商起到了推波助澜的作用。

      我认为茅台明年年初涨价概率不大,因为明年年初不具备提价条件。一是CPI这么高,茅台这样的大企业,从中央到地方每个人都在关注,所以它的一举一动非常重要,别的小公司可以随时调整一些策略,但茅台要非常谨慎。所以在目前通胀高位提价,舆论的风险是比较大的,我认为茅台也不想往枪口上撞。

      第二,9月份茅台的零售价已经飙涨到2700元/瓶左右,最高的时候北京等地已经突破3000元/瓶,我认为这个价格是不理性的,是短期的,长期没有可持续的基础。茅台领导也意识到这个问题,所以9月份之后不断出台多元化降价措施,包括加大市场投放量,让价格回落等。现在零售价基本回落到2300-2400元/瓶,是茅台领导希望看到的,他们希望茅台酒价格回落到1800-2000元/瓶左右,这样消费者即喝得起又能投资。现在还没有达到管理层的目标零售价就突然涨价,我认为不太可能,管理层不会这么做。

      《红周刊》:您认为茅台会放量吗?

      董广阳:从茅台来说供需紧张是无法改变的,但是可以集中释放,或者说通过多元化的释放,这样市场中的博弈者就增加了。我认为茅台明年会保持两位平稳增长,我觉得没必要预期太高。提价因素要参考条件具备不具备,具备的时候就释放出来,我觉得好的公司并不是要把潜在的收益随时收回来,而是要让自己持续拥有收回来的能力。

      《红周刊》:您怎么看雷军去茅台,他们会进行多元化的合作吗?

      董广阳:现在互联网大佬都在去茅台,这是看好茅台。科技和消费是没有什么矛盾,科技成长,大家成功了,最后归结起来都是会喝茅台,回归到每个人都要成功对应的消费。包括雷军包括阿里巴巴,而且马云还说了一句非常经典的话,茅台这样的酒是要有阅历的人才能品味的。    

      《红周刊》:茅台和很多电商合作,和小米、家乐福等等合作,你觉得茅台会拓展更多营销的途径和方式吗?

      董广阳:我觉得会有很多,和小米的合作有可能是为了改进茅台自己的电商平台,可能在软件方面有合作,在销售渠道方面的合作,我认为暂时可能不会有。

      茅台有自己的电商平台,现在还在重组过程中,重组完成后我认为会成为新的销售渠道。

      消费股中有些资金正在退出市场

      《红周刊》:我们也在和一些海外投资人交流,交流过程中海外投资人也很看好中国消费板块。但也有海外机构认为既然市场中所有人都知道中国消费升级是利好,那么这个利好就已经反映在股价中了,对此您怎么看?

      董广阳:我当然认同,海外投资看好中国消费板块有两个原因。首先,作为常识来说中国经济进入消费驱动的时代,这个宏观趋势。参考美国、日本国家的发展,他们进入消费驱动时代后,出现了很多大公司,这是历史经验,他们的经验比我们充足。他们比我们多三四十年的投资经验,在我们还没有意识到的时候,他们已经意识到了。

      其次,外资投资中国,更多会选择变化不大的、核心竞争力不会受别人影响的公司投资,这就是消费公司。

      对于价格,投资者说消费股有些已经偏贵了,这是正常的,就像2017年底的白马、蓝筹股大涨后回调一样,逻辑是相似的。现在来看,前一阶段大涨的医药股,现在很多估值上百倍,如果按照明年12个月的目标价来看,现在已经提前实现了,未来收益空间不大了,因为需要基本面跟上。现在会有一些正常资金出来,有人愿意等待一段时间,所以这段时间白马、蓝筹有所回调。

      《红周刊》:中国核心资产能不断享受估值溢价吗?如果可以,推动力来自于哪里?

      董广阳:核心资产已经在享受估值溢价了,过去小股票、垃圾股涨幅更高,而优质股估值更低,因为当时市场投资结构以散户为主,以炒作为主。现在投资越来越机构化、国际化,外资投资占A股规模已经快要超过公募基金,未来很可能成为第一大机构投资人,而他们更看重长线投资。未来,优质资产的供需会越来越紧张,劣质资产会逐渐被市场抛弃,好公司会不断上涨,劣质公司会被淘汰,这是未来的趋势。

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