A股今年能否延续去年的良好表现？外资如何看待中国市场？哪些板块将获得追捧？汇丰前海证券有限责任公司证券研究部总经理孙瑜日前在接受中国证券报记者采访时表示，2019年A股市场整体表现良好，特别是在下半年，消费、科技板块实现双轮驱动。展望2020年，虽然沪深股指仍具有上行空间，但投资者需保持一定程度的谨慎，不要盲目追逐热点。“核心资产”在2019年涨幅已经很大了，2020年看好金融、高科技制造等板块。

　　外资料大幅加仓A股

　　孙瑜指出，从2019年下半年开始，消费和科技双轮驱动，再加上投资主题、热点不停切换。站在当前时点，应谨慎一点。预计上证综指在2020年有望升至3400点左右，相对于当前还有约10%-12%的空间。

　　他表示，市场向上空间需要货币政策进一步支持，但市场目前对此的预期比较谨慎，这还取决于通胀、美联储政策等因素。2019年整个市场最大的意外事件就是美联储降息，直到2019年4月底，各界对于美联储降息的预期仍非常低，但其在2019年降息三次。市场向下的风险则来自于消息面以及美股走势。如果美国股市出现较大回调，肯定会影响港股和A股市场，对港股的影响会相对更大。

　　孙瑜介绍，其团队研究了过去60年的15个美国大选周期，每一个周期是4年，大选的前一年标普500指数的涨幅是最高的，通常能够超过15%。大选年却是美国市场表现较差的一个年份，标普500指数通常仅有6%-7%的涨幅，主要原因是因为在大选年会有很多候选人的政策主张面市，导致投资者对很多行业的看法出现分歧，因而会给市场带来一些不确定性和波动性。

　　孙瑜认为，2019年全球资金对于美股的配置已逼近历史高位，同时在减持A股相关头寸。2020年将是一个很好的时间窗口，预计将有3000亿元人民币左右外资资金流入A股。即使一些国际指数推迟提升A股占比，也不需要担心，这反而意味着2021年可能会“一步到位”，2020年A股会出现不错的入场机会。

　　银行股配置价值渐显

　　对于行业配置，孙瑜称：“2020年肯定跟2019年要有所不同，所谓的‘核心资产’，如消费、医药等大盘蓝筹股涨幅都很大了。建议关注金融板块和高科技制造行业。从中长期配置的角度来讲，机构投资者看好中国经济中长期增长潜力，我们对中国经济转型升级还是非常有信心的。”

　　在金融业中，孙瑜相对看好银行业。2019年上证综指上涨22%，多数银行股涨幅没有跑赢这一基准，国内外投资者2019年对银行股保持“低配”。但2020年正是基于对A股市场将“温和上涨”的预期，银行股相对的配置价值反而提高了。当前银行风险控制有所改善，资管新规使得银行在负债端面临的存款竞争压力有所下降。

　　在科技股板块中，孙瑜及其团队对安全自主可控相关的公司较谨慎，但对于5G商业化带来的机会，2020年仍继续看好。在高科技制造细分行业中，要去寻找具有可持续成长性的板块，如5G和新能源汽车产业链相关行业、工程机械、油气设备等。

　　(文章来源：中国证券报)

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