昨夜今晨，创业板改革并试点注册制的消息刷屏朋友圈。这一重磅消息将带来哪些具体影响？

　　中证君第一时间采访了多位业内人士，得出七大推论：

　　要点速览

　　创业板新股上市更活跃

　　个股极限波动大

　　现阶段分流资金不明显

　　壳股估值缩水

　　优质股更受机构青睐

　　“平庸”个股成交量萎缩

　　买基金或成个人投资者首选

　　快来一起看看吧！

　　创业板新股上市更活跃

　　创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅，新股成交或更加活跃。

　　某公募基金策略分析师张军(化名)认为，从科创板上市前五个交易日的成交情况看，虽然实行了市场化定价，但成交依然十分活跃。由于创业板个人投资者数量多于科创板，可以预见，创业板新股前五个交易日成交也会很活跃。同时，游资也会积极参与新股上市前5个交易日的行情。

　　个股极限波动大

　　创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。正式实施时，存量也调整至20%。

　　这意味着个股的极限波动值变大。在10%的涨跌幅限制下，地天板最多可赚22.22%、天地板最多可亏18.18%。在20%的涨跌幅限制下，地天板可赚50%、天地板可亏33.33%。

　　粤开证券策略团队认为，对二级市场而言，创业板新上市企业上市前五日不设涨跌幅，五日后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，该举措或将加大短期创业板新股波动率。

　　一位私募人士表示，由于个股极限波动很大，意味着A股原有的打涨停板模式可能逐步失效，超短线的资金炒作思路也会面临颠覆性变革，过去传言的超短线8年获利10000倍的神话将无法再现。

　　现阶段分流资金不明显

　　创业板改革并试点注册制，是否会产生资金分流？交银国际董事总经理、研究部负责人洪灝认为，央行不断下调利率指引，并随着未来通胀压力的下降有更多的下调利率空间，市场利率不断走低。这些情況都显示了流动性在本阶段并非主要矛盾。

　　私募排排网研究员刘有华表示，科创板实施近10个月以来，上市企业已经突破100只，资金分流效应并不明显。其次监管层也在一直引导更多资金的入市，包括外资、险资以及养老金等，所以创业板的注册制资金分流效应不会明显。

　　一位公募基金经理表示，从科创板发行看并未出现明显资金分流的情况看，在稳步推进的过程中创业板注册制也不会造成明显资金分流。

　　壳股估值缩水

　　洪灝认为，注册制由市场决定哪些公司符合标准可以上市，并最终大幅缩短上市时间，降低上市成本。因此，现在市场上因为要保留壳公司估值而拒绝退市的上市公司，其估值可能会大幅缩水，从而把无效锁定的资金释放出来，重新分配到市场更有价值的公司里。

　　粤开证券策略团队表示，长期看，优胜劣汰之下，符合创新定位的优质企业将获得长期资金的青睐，壳资源的价值得到抑制，资本市场环境与投资者结构将得到双重优化。

　　优质股更受机构青睐

　　机构投资者将如何应对？张军认为，创业板改革并试点注册制后，预计创业板新股供应将有所加大，使优质标的更加稀缺，机构抱团的情况可能更加明显。事实上，近年来由于龙头股优势持续凸显，价值投资理念深入人心，A股有效性提升，机构选股的标的重合已经很普遍。

　　前述公募基金经理表示，未来龙头效应会更显著，有稳定增长的龙头公司将享受估值溢价，炒作概念公司则会慢慢淘汰。

　　刘有华认为，注册制的实施更加有利于引导资金向绩优股流入，更符合机构的投资风格，所以对于机构而言，影响不大，反而会更加坚定价值投资的道路。

　　“平庸”个股成交量萎缩

　　壳股估值缩水，优质股被机构抱团，那“平庸”的个股呢？

　　张军认为，随着A股上市公司增多，大部分平庸的个股成交量会萎缩，如果质地一般，新股上市5个交易日后的成交量也会下降。不过，当股票被纳入指数或者被券商研究员覆盖推荐的时候，估值提升会很明显，类似于美股纳斯达克的情况。最终，投资者会接受蓝筹之外的股票普遍高波动。

　　买基金或成首选

　　对个人投资者参与A股有何影响？

　　某公募人士表示，随着上市公司数量增多，选股难度变大。个人投资者要么具备较强的专业投资能力，自己选股；要么通过基金参与A股。纯粹在交易层面博弈的选手，获利难度变大。

　　刘有华表示，对于游资和普通投资者，交易规则的改变意味着市场风险收益比的改变，之前的投资风格以及投资策略可能不再有效，所以对这部分投资者的影响是最大的。可以预期的是，未来市场的散户占比会越来越低。