原标题：A股持续震荡，这类基金仍保有正收益，秘诀是……

　　三十年河东，三十年河西。

　　市场持续震荡，投资者避险情绪升温，公募基金在产品布局上开始求“变”。量化对冲基金这类在市场火爆时一度被“打入冷宫”的产品，现在开始重获青睐。

　　自8月底以来，已有5只量化对冲基金的募集申请相继上报，这在公募发展史上并不多见。从收益率来看，量化对冲基金在近期的震荡行情中，抗跌效果显著。

　　重获青睐

　　数据显示，截至9月17日，国内共有33只公募量化对冲基金(不同份额分开计算)，总规模接近100亿元。近一月以来，偏股混合型基金平均收益率为-2.26%，排名底部的基金收益率甚至接近-16%，但量化对冲基金整体实现了正收益，平均收益率为0.046%。

　　9月10日，华泰柏瑞量化绝对收益策略定开混合基金发布公告指出，目前该基金运用股指期货进行对冲的空头合约市值达9亿元，占基金资产净值的比例为78.71%。而根据该基金在6月初的公告，彼时该基金的空头合约市值只有6.55亿元，占基金资产净值的比例只有61.86%。同时，该基金股票资产占基金资产净值的比例，也从63.65%提升到了80.46%。

　　此外，中邮绝对收益策略定开混合基金公告表示，截至9月7日，该基金运用股指期货进行对冲的空头合约占基金资产净值的比例达55.13%，较6月8日的48.95%增长了6.18个百分点，股票资产占基金资产净值的比例也增长3.68个百分点至58.44%。

　　“近期量化对冲基金受到市场关注，与阶段性的市场行情变化有关。” 凡德投资总经理陈尊德在接受中国证券报记者采访时表示，在近期股指调整中，量化对冲基金做空股指期货合约，起到了一定的风险规避作用，由此成为震荡市中的关注热点。“在做空股指期货情况下，如果持有的股票多头仓位跌幅比股指期货小，该基金仍有可能实现正收益。”

　　景顺长城基金副总经理、量化及指数投资部总监黎海威对记者表示，在震荡市中，量化对冲基金的优势在于能够剥离系统性风险获取绝对收益，在有选股能力的前提下，基金净值在震荡市仍然能够稳健上行。具体看，其通过量化模型精选优质股票，同时通过贝塔对冲为基础兼顾市值对冲的方法，对冲掉系统性风险，将股票组合中的超额收益转化为绝对收益。

　　优化配置填补空白

　　黎海威指出，随着资管新规落地，在理财产品净值化后，国内投资者对稳健收益产品的追求愈发迫切。而量化对冲公募基金与A股的相关性较低，市场波动对量化对冲策略的影响也较低，可以预期量化对冲公募基金会越来越受到市场重视。

　　国内首只量化对冲公募基金成立于2013年12月。在2016年1月21日华泰柏瑞量化对冲基金获批后的一段时间里，这类基金的发展有所停滞。而从2019年底开始，随着景顺长城基金、海富通基金、德邦基金等公司旗下量化对冲基金获批，这类产品迎来了小高潮。

　　今年8月20日，华泰柏瑞基金打破此类产品年内零申报记录，上报华泰柏瑞量化对冲一个月定期开放灵活配置混合基金。9月以来，汇添富基本面对冲策略6个月滚动持有、汇添富阿尔法对冲策略6个月持有、富国安合量化对冲策略等量化对冲基金集中上报。

　　“量化对冲产品是介于纯债基金与偏债混合基金之间的绝对收益型产品，属于中低预期风险收益品种，可以弥补纯债基金和偏债混合基金之间的空白，是助力投资者资产进行优化配置的一类基金品种。”黎海威说。

　　“在震荡市或者单边下行的熊市中，量化对冲基金能体现出明显的攻守兼备属性。”陈尊德表示，对投资者而言，无论是何种风险偏好，对风险损失本身大多是抱有厌恶态度的。因此，要想长期在市场里生存下来，量化对冲基金应成为其投资组合配置中的重要部分。未来，随着投资者风险意识的逐步提升，这类量化对冲基金的受欢迎程度会进一步提升。

　　格上财富高级研究员张婷表示，A股市场在经历了7月上旬的大幅拉升之后，从中下旬开始逐步进入震荡期，行业以及个股分化加剧，A股从“估值驱动”逐步进入“业绩兑现”阶段。接下来，个股选择至关重要，如何选出盈利估值匹配度高的优质个股将成为盈利的关键。张婷认为，四季度不确定性因素增加，市场波动也会相应加大，配置量化对冲基金是不错的选择，能够避免系统性风险，降低回撤和波动率，赚取较为稳健的超额收益。

　　黎海威指出，当前市场处于震荡盘整阶段，基于流动性、盈利的考量，一方面，权益市场投资环境好于其他大类资产，指数上下空间均有限，但具备局部风格轮动的结构性投资机会；另一方面，市场仍有全球疫情等不确定因素待落地。在这种多重因素交织环境下，量化对冲策略能很好地抵御市场系统性风险。

　　(文章来源：中国证券报)

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