今年以来，华晨集团因债务风波被推至舆论的风口浪尖。

　　11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨集团重整申请，标志着这家车企正式进入破产重整程序。

　　受此消息影响，旗下相关上市公司股价大涨。截至11月20日收盘，港股华晨中国和新晨动力分别上涨8.25%和7.46%。此外，在A股上市的金杯汽车、申华控股涨停。    　　来源：东方财富

　　实施破产重整

　　华晨集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，总部位于沈阳市。

　　华晨集团作为辽宁省属国企，直接或间接控股、参股四家上市公司(华晨中国、申华控股、金杯汽车、新晨动力)，并通过旗下上市公司华晨中国与宝马合资成立华晨宝马公司，有中华、金杯、华颂三个自主品牌和华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌。

　　10月下旬，华晨集团发行的10亿元私募债到期仅支付了利息，本金未能兑付，引发市场关注。11月13日，债权人格致汽车科技股份有限公司依法向法院提起华晨集团破产重整申请。    　　来源：全国企业破产重整案件信息网

　　据新华社报道，辽宁省国资委有关负责人介绍，华晨集团长期经营不善，自主品牌一直处于亏损状态，负债率居高不下。2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。

　　今年，受新冠肺炎疫情影响，华晨集团自主品牌经营状况进一步恶化，长期积累的债务问题暴发。为解决债务问题，有关方面成立了华晨集团银行债委会，力求债务和解，但未果。

　　根据法律规定，沈阳市中级人民法院将指定华晨集团管理人，全权负责企业破产重整期间各项工作，包括受理并认定债权人债权申报，编制重整计划草案并提交债权人会议表决等。债权人将根据法院最终批准的重整计划获得偿付。

　　华晨集团有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团重整后有望实现重生，尽最大努力挽回债权人损失。同时华晨宝马仍然是其未来稳定的利润来源，而且还将不断推出新产品，扩大规模。

　　债务问题严重

　　11月16日晚间，华晨集团公告称，目前，华晨集团已构成债务违约，金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。华晨集团此次债务违约对华晨集团本部生产经营造成影响，导致财务状况恶化，极大影响偿债能力。

　　7月下旬以来，华晨集团多只存续债券遭遇市场恐慌性抛售，价格腰斩。

　　截至今年10月，华晨集团累计发行债券34只，存续债14只，存续债余额共162亿元。其中，1-3年到期债券规模超过100亿元。

　　据华晨集团今年半年报，集团层面负债总额523.76亿元，资产负债率超过110%，失去融资能力。公司偿债压力巨大。

　　亏损扩大

　　经营压力增加

　　2003年，华晨集团与宝马联姻，成立合资公司。

　　凭借宝马的市场影响力和号召力，华晨集团也开启了“躺赢”的日子。但过度依赖宝马，也使得华晨的自主创新能力不断减弱，自主品牌发展遇到的挑战越来越大。

　　华晨宝马一直都是华晨集团最大的利润奶牛和核心支柱。根据财报，2015年至2019年间，华晨宝马为华晨汽车贡献的净利润规模不断扩大，分别为38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元和76.26亿元。

　　不过，这五年间内，剔除华晨宝马利润分成后，华晨汽车累计亏损34.84亿元；而华晨宝马5年来同期贡献利润共计269亿元，极大减缓了华晨集团的运营压力。值得关注的是，华晨集团剔除华晨宝马利润分成后的亏损总额整体呈现扩大趋势，五年的亏损金额分别为5.4亿元、6亿元、8.6亿元、4.2亿元、10.64亿元。

　　有业内人士表示，仅靠华晨宝马这个“利润奶牛”无法帮助华晨汽车摆脱债务困扰。尤其在放开合资股比限制后，宝马在华晨宝马的持股比例将从50%提升至75%，意味着华晨集团的利润核心将受到影响。

　　对于华晨集团未来存在的风险，东方金诚在评级报告中指出，华晨集团的利润主要来源于华晨宝马，同时疫情下自主品牌乘用车产销量、业务收入继续下降，获利能力仍较弱。华晨集团有息债务规模较大且逐年增长，债务主要集中于公司本部，且债务结构以短期为主。

　　分析人士指出，在“新四化”的浪潮下，中国汽车工业的环境已经发生了变化，在目前优胜劣汰的结构性调整阶段，华晨汽车已经明显处于劣势。公司应尽快对现有架构进行重整，发挥合资产品优势，加大对自主品牌的研发与投入。

　　(文章来源：中国证券报)

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