昨日晚间，英科医疗披露了2021年一季报，再续2020年业绩高增长神话，净利润增长近3000%。作为名副其实的防疫概念股，英科医疗在短短一年内完成了从无人在意到炙手可热的华丽转型，甚至预言行业将产生“永久性增量”。防疫概念的火热会延续到何时？
一季度业绩继续涨
去年站上新冠疫情风口的大牛股英科医疗又传捷报。4月22日晚，公司披露了2021年第一季度报告，期内公司实现营业收入67.34亿元，较上年同期增长770.86%；归属于上市公司股东的净利润37.36亿元，较上年同期增2791.66%。
对于这样的骄人业绩，英科医疗表示，报告期影响业绩变动的原因包括：1、报告期内疫情仍在持续，国内外一次性防护手套需求依旧旺盛，对公司业绩产生了积极影响；2、报告期内公司安徽生产基地有新增丁腈生产线投产，使得公司报告期内销售收入和毛利均有提升；同时公司通过内部的不断精益、改善和创新，进一步降低了能耗，提高了生产效率；3、报告期内手套的多种原材料价格仍在高位和美元汇率处于低位，对公司业绩有一定抑制作用。
公开资料显示，公司是一家立足中国的综合型医疗护理产品供应商，业务遍及全球，致力于为全球医疗行业、工业、服务业以及个人提供优质的医疗用品和服务，主营业务涵盖个人防护、康复护理、其他产品三大板块，主要产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品。其中，一次性手套是公司当前核心业务，在行业中都有着显著的领先优势。
疫情沉淀永久性增量
在去年之前，英科医疗远没有当下这么备受瞩目。突如其来的新冠疫情使得国内外市场对一次性手套的需求量骤增，整个行业供不应求。在此契机下，英科医疗发力扩产，市场份额不断攀升。2020年年报显示，公司全年实现营收138.37亿元，较上年同期增长564.29%；归属于上市公司股东的净利润70.07亿元，较上年同期增长3829.56%；基本每股收益21.98元/股，较上年同期增长3503.28%。
公司在年报中表示，近年来，全球一次性防护手套市场规模增长较快。根据弗若斯特沙利文报告统计分析，全球一次性手套市场由2015年的3859亿只稳步增长至2019年的5290亿只，2015-2019期间年复合增长率8.2%。自新冠肺炎疫情爆发以来，能够用于长期护理和紧急救护的一次性手套，其需求显著增加，远超出全球供应。预计全球一次性手套销量将由2019年的5290亿只增长至2025年的12851亿只，年复合增长率为15.9%。受疫情影响，未来一次性手套销量增速将显著提升，预计2020-2025年期间，丁腈手套年复合增长率19.8%，PVC手套年复合增长率16.0%。丁腈手套销量将超越PVC手套，占据全球一次性手套最大的市场份额。
新冠疫情大流行直接刺激了疫情期间全球对一次性手套的需求。同时，疫情也提高了人们的疾病预防及个人卫生意识，人们将逐渐习惯戴手套。因此，即使在新冠疫情得到控制之后，一次性手套的消耗量仍将继续增加。此外，许多发达国家已针对新冠疫情制定医疗设备储备计划，此举将进一步增加对一次性手套的需求。根据弗若斯特沙利文报告，疫情结束后，预期全球一次性手套市场仍将按高达19.1%的年复合增长率，由2019年的87亿美元增加至2025年的249亿美元，一次性手套行业将沉淀出较大的永久性增量。
急速扩张扩产
当前，英科医疗已然成为国内最大，全球第三大一次性手套供应商。然而考虑到一次性手套供需缺口长期存在，英科医疗并未停下扩张扩展的步伐。4月18日，英科医疗发布《关于在安徽淮北设立控股子公司实施年产50万吨羧基丁腈胶乳、10万吨DOTP项目的公告》，表示、根据公司战略发展需要，实现供应链整合，保证公司上游原材料充足稳定供应，公司全资子公司安徽英科通过设立控股子公司安徽凯泽的方式投资人民币70,000万元建设年产50万吨羧基丁腈胶乳、10万吨DOTP项目。
公告同时透露，这项决定在去年8月4日已经英科医疗董事会会议审议通过，但由于当时及时披露该合作事项将可能影响公司与当时供应商的关系，可能导致出现公司丁腈胶乳原料断供的风险，进而损害公司利益，根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，决定暂缓披露。近期，随着国内多家丁腈胶乳供应商的产量增加，丁腈胶乳紧缺的局面得到缓解，丁腈手套供应链安全性得以保障，公司现将暂缓披露的具体内容予以公告。
公司的扩展步伐不止于此。今年2月，为满足未来战略发展需要，英科医疗全资子公司江西英科拟与彭泽县人民政府，共同签订《投资协议书》，拟投资50亿元人民币建设年产457.5亿只(4575万箱)高端医用手套项目。3月，英科医疗又宣布，为缓解快速增长的一次性手套市场需求，巩固公司在一次性医疗防护手套领域的行业地位，促进业务进一步增长，公司全资子公司安徽英科拟投资50亿元人民币投资英科医疗产业园年产520亿只(5200万箱)高端医用手套项目。
资本市场上，公司自IPO以来在发行4.7亿可转债的基础上，于2020年完成了向特定对象发行股票工作，共向特定对象发行股票1741.55万股，募集资金总额5.00亿元，募集资金净额4.96亿元，全部募集资金用于安徽年产61.84亿只(618.4万箱)高端医用手套项目和补充公司流动资金，有力的支持了淮北生产基地的建设。
股价暴涨又回调？
受益于防疫物资的巨大需求，2020年英科医疗的股价一路高歌猛进，从每股10元左右一度暴涨到最高294.11元/股，在今年1月市值成功突破千亿，成为山东淄博首家市值过千亿的上市公司。不过，春节后A股市场大幅回调，英科医疗的股价也旋即回落，盘中最低跌至137.99元/股，惨遭腰斩。截至今日收盘，英科医疗涨10.29%报173.60元/股，总市值612.9亿元。
一季度，英科医疗还收获了不少基金的青睐。其中，葛兰管理的中欧医疗健康混合以874.24万股的持股数位列十大流通股东的第二位，较2020年年报增持100.87万股，前海开源的基金经理曲扬同样偏好英科医疗，其所管理的前海开源沪港深优势精选混合、前海开源优质企业6个月持有、前海开源中国稀缺资产混合等基金产品中，英科医疗均位列前十大重仓股。
天风证券指出，目前全球新冠疫情整体有所缓解，主要受益于新冠疫苗接种及北半球天气转暖，但鉴于存量患者较大，疫苗实现大范围接种仍需要时间(美国预计到2022年前时候实现“群体免疫”目标)，疫情的防治使得一次性防护手套需求量依然庞大；而在供给层面，新建手套产线需要较长建设周期(平均8-9个月)，而全球手套核心区域——马来西亚因为新冠疫情关闭部分工厂，产能的爬升释放受到影响，根据公司公告，英科医疗的PVC手套和丁腈手套一直处于满产满销状态，部分客户订单已排期至2021年三季度。综合来看，预计公司手套价格至少到2021年上半年仍可维持，将为公司带来显著业绩弹性。
国盛证券指出，公司是国内一次性手套行业龙头，相对海外传统手套厂具备丁腈原材料、土地、能源方面的成本优势、工程师红利下的人才优势与中国制造业优势，基于扩产进度与成本控制等优势，有望把握行业发展机遇快速发展，此前2020年报中披露“预计在未来12至15个月之内一次性防护手套总产能达到1200亿只”。此外，公司于2021年1月启动赴港上市，若发行成功有望再增厚资金实力，保障长期持续发展。
(文章来源：东方财富研究中心)
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