中国经济网编者按：据科创板日报11月25日报道《募资31亿！优必选拟斥20亿用于产业链并购人形机器人商业化再提速》，“人形机器人第一股”优必选宣布完成一笔规模达31.09亿港元的配售融资。

根据公司披露，本次配售所得资金的约75%，即约23亿元将专项用于产业链并购整合，重点投向人形机器人产业价值链中具备潜力的上下游企业，包括直接投资、收购目标公司或通过成立合资实体推动行业资源整合，或与相关行业整合或成立合资公司。

据新浪财经上市公司研究院11月26日报道《优必选六度配股融资背后：连年亏损、董事长年薪曾达2257万销管费用率畸高、在建工程长期未转固》，作为“人形机器人第一股”，优必选2023年年底在港交所IPO，上市至今不足两年时间内，已六次配股融资，融资金额逐次增加，累计募资达76亿港元，主要用于日常业务运营和偿还贷款。

优必选主营业务是教育机器人、物流机器人、工业机器人和人形机器人等产品的研发、生产和销售，座位国内“人形机器人第一股”，2023年12月在港交所上市，以90港元/股的IPO发行价，募资约9.31亿港元。

与多数企业不同，优必选在上市至今不足两年的时间内，已六次配股融资，且融资金额逐次增加，加上IPO，累计募资达85亿港元，主要用于日常业务运营和偿还金融机构的信用贷款。

与频繁融资形成鲜明对比的是，优必选至今未能展现出自我造血能力。

财报显示，自2020年以来，优必选经营性现金流和投资性现金流一直为负，仅依靠筹资维持日常经营。

从现金流向看，优必选每年销售商品收到和支付的现金大体相当，主要流出项是支付给职工的现金，2023年、2024年和2025年上半年分别为6.53亿、7.18亿和3.95亿。

自2020年至2025年上半年，优必选年年亏损，累计亏损约达54亿元，其中销售费用率和管理费用率合计常年处于70%-80%左右，明显高于越疆科技、极智嘉和云迹科技等可比公司。

据证券时报11月27日报道《优必选巨额募资背后的战略转向》，查询优必选配股公告发现，公司单次募集资金急剧增加，从最初的1.3亿港元到最近一次31亿港元。而募集资金的用途，则从最初的补充运营资金和偿债，变成了行业扩张。公司表示，本次募集资金的75%，将用于投资或收购集团业务价值链中具潜力的上游或下游目标企业，或与相关行业整合或成立合营实体。这意味着优必选的战略从依靠内生性增长，转向激进的外延式并购。

具身智能机器人是一个极度内卷的行业。2025年具身智能赛道“三足鼎立”雏形初现，智元机器人凭借算法优势与开源社区影响力抢占“智”高点，宇树科技以自研自产的成本控制能力实现价格突围，两家未上市企业的凌厉攻势，让优必选的上市公司优势一度显得模糊。

作为目前唯一拥有上市平台的玩家，优必选选择了用资本换时间的捷径——放弃单纯的技术单点突破，转而通过并购掌控上下游核心资源。此次募资的意图清晰可见：向上掌控关节电机、减速器等关键零部件的话语权，向下绑定工业场景等下游应用渠道，最终构建自主可控、成本优化的产业链闭环。这种“链主”思维，既是对自身短板的精准弥补，也标志着行业竞争已从技术比拼升级为产业链整合能力的较量。

但优必选的并购之路并非易事，其激进策略背后潜藏着不容忽视的风险。最直接的冲击是频繁股权融资已对中小股东权益造成显著稀释。更关键的挑战在于并购整合的不确定性。公告明确披露“尚未物色任何收购目标”，手握数十亿巨资却无具体标的，这种“盲池”状态本身就存在估值误判、标的适配性不足等风险。当前具身智能产业链尚处早期，优质标的稀缺且估值高企，不少核心资源还集中在竞争对手的融资朋友圈中，优必选能否以合理价格拿下核心资产，考验着管理层的判断力。

市场对优必选的关注，已从“融了多少钱”转向“钱花在了哪里”：是拿下了关键零部件企业，还是绑定了核心应用场景，抑或是补齐了技术短板？这些后续动作将直接决定其“链主”地位能否确立，也将影响整个具身智能行业的竞争格局。