前天指数大跌，昨天指数大反弹，小心脏天天受折磨。最近的资本市场一波三折！

　　你以为它开启跌势的时候，它第二天就给你拉回来。当你以为要向上冲的时候，它就给你跌一跌。

　　市场进入到所谓的“垃圾时间”(无明显主线)，大盘微跌，但某些板块的个股却受到暴击。市场大多数股票还是顺着大盘的大势而动，极少数会走出独立行情。除非有强热点催化，但是持久性基本都存疑，热点板块一天可以变脸好几次。

　　乱中有序

　　虽然市场最近乱糟糟的，每天不同的概念板块在表演，但是杂乱无章的表象之下，也是有些规律可以捕捉的。

　　第一，指数虽然在调整，但波动不能太大。按照上证指数的日线图来看，1月14日创出4190.87高点之后，指数就进入了回调阶段。不过，指数并不是一下子就下来，而是围绕4100附近震荡了半个多月才开始回踩，最低在2月3日下探至4002.78。

　　如果看月线图，结合“慢牛”的市场共识，1月份上证指数涨跌幅在3.76%左右。去年12月下半个月到今年1月上半个月，指数猛攻，涨跌幅在7.88%超过了近几个月每月2%左右的涨跌幅，因此压指数成了必须要做的动作，相应涨得好的主线会一起被瓦解，比如商业航天、黄金等。总结来看，慢牛就是指数负责慢，题材负责牛！

　　第二，没有主线，几乎都是热点驱动。指数1月14日进入调整状态以来，几乎没了绝对的主线。今天出半导体相关的利好消息，那么相关板块就涨一涨，一旦出现什么利空，资金马上就会抛弃。比如，2月3日，一则涉税传闻发酵，让寒武纪股价盘中大跌13%，公司澄清后才稍微有了一点修复。

　　另外，市场有传言称金融业及互联网增值服务(如游戏内购、广告)因利润率高、税负轻，可能成为下一个税率调整目标，并类比白酒税率，该消息引发互联网公司股价集体下挫。不管真假，“小作文”也能让相关公司股价出现大的波动。

　　你说，股市讲逻辑吗？讲，但不是什么时候都讲，这决定了市场不是所有时候都有效，但这种干扰一定会迎来修正。

　　第三，防御和成长来回切换。大部分时间，资金还是跟着大盘的走势。大盘强的时候，科技成长股就比较牛逼，一旦回调，资金就退守防御板块，准确来说是低位的防御板块。

　　市场还得磨

　　4002.78是大盘的低吗？大盘要开启主升浪了吗？

　　按照节气来看，股市也可以分为春、夏、秋、冬四个季节。2025年11月以来，股市已经历经了萌芽的春天、火热的夏天、过渡的秋天，目前刚进入冬天。4002.78算是第一次探底。技术面上来看，下方3983附近仍留有缺口，不排除仍然需要探底一次。

　　而从时间、空间、背离、量价四个维度来看，调整的时间、空间还不够。目前沪深两市成交额2.54万亿，基本已经调整的差不多了，点位上面需要再来一次回踩的确认。

　　当然，从感情上来说，笔者希望4002.78就是低，但通常来说我们依然需要保持谨慎，至于这个回踩到底是年前来，还是年后来，就等等市场了。

　　因为当下的环境是：市场恐高+外围不稳+黄金资源暴跌+监管行情。那么，大家可以各自想想有什么可以埋伏的？

　　按照笔者的看法，超跌的板块需要反弹。之前聚集天量资金的商业航天，调整起来很可怕，反弹起来也很暴力，包括波动性非常大的黄金，反弹起来也会让你忍不住想要上车。

　　长期逻辑就不多说了，按照当前的市场变量叠加市场共识，几乎都是看好，对于做超跌反弹的朋友们来说，别太贪就行。

　　偶有表现的白酒和农业既属于超跌反弹类，也属于防御性。大盘盘整的时候，防御和科技基本就是交替表演，科技利好强的时候，出来表演一下，一旦逻辑链受损，外部环境有风吹草动，资金就会退守防御。

　　对于消息驱动的市场，你根本无法预判明天哪个板块涨得好，除非你能提前掌握相关方向的利好消息，也别一看到概念拉升就追。事实证明，第二天你不一定能出的来，说不定当天就被埋了。比较适合的做法是拉高出货，低位吸筹。如果打不过量化，空仓休息也是一种策略。

　　结语

　　近期A股的震荡是多因素共振的结果，反映出市场一系列事件的重新定价，结构性行情将进一步凸显。对于投资者而言，关键在于认清市场规律，敬畏市场波动。