【股市百科】可转债申购热潮来袭 你知道如何正确套利吗？

　　11月17日(周五)，可转债再次双弹齐发。水晶转债、宝信转债开启申购。今年可转债发行提速明显，下半年以来沪深两市共有117家上市公司拟发行可转债，拟发债规模达到2646.4亿元。而今年上半年共有14家公司拟发行可转债，拟发行规模1274.77亿元。可转债发行越来越多，带来的套利机会也被大家关注。

　　三大优点让可转债变“可赚债”

　　一是股东优先认购就是说公司要发可转债融资，各类股东都是可以优先买买买，二是转债没有锁定期，股东买了之后想啥时候卖就啥时候卖。除此之外，转债可以T+0交易，不要印花税，手续费用极低。

　　在这种规则下，目前的情况是，转债上市之后如果涨价太多，大股东当天就直接清仓走人。

　　虽然可转债是目前市场上较好的套利工具之一。所谓套利，套的是转债市场估值变化的利益。随着转债利好政策持续发酵，可转债发行速度和规模提升，这一套利空间将会随着转债市场供应量增加而不断收窄。

　　大股东高位减持套利的红利期将很快过去。对转债来说，确定性的供给正在加速，随着产品供给量逐渐增多，可转债上市首日行情或将归于平淡，大股东减持套现的收益也将随之降低。

　　可转载也不是一点风险都没有的，可转债的风险，首先要看发行公司的业务发展是否稳定。其次要看股价走势是否可观以及换股价是否合理。在可转债上市之前，其正股股价走势大多呈现上升态势。A股历来有炒题材的传统，在各路资金的蜂拥下，可转债很有可能变成一种新的炒作题材。但当其正股基本面发生变化，资金退出股价大跌时，可转债不是没有破发的可能性，投资者应当注意投资风险。

　　


　　可转债的6大套利方法

　　1、折价转股套利

　　原理：可转债可以以约定价格转股，当转股后成本低于正股价的时候，卖出即可获利。

　　转股价值 = 面值100元/转股价 * 正股价

　　转股溢价率 = (转债现价 - 转股价值) / 转股价值 * 100%

　　溢价率为负，有套利空间，转股溢价率为正，则不存在套利空间，至少大于1%才可以考虑，不然股价波动和手续费就可以磨平套利空间。

　　例如：转股价是11元，当前转债价格是108元，买入转债，转股，转股后卖出可以获得110元，从而获得2元的套利收益。

　　风险：股价下跌，具有一定的不确定性。转债转股后当日转股，次日才能卖出。

　　2、正股涨停转股套利

　　原理：正股涨停后，正股无法买入，可以借道转债买入，如果次日继续涨停，则可以套利。

　　风险：需要兼顾转股溢价率和次日正股是否能够上涨。

　　3、博弈回售套利

　　原理：上市公司为了避免可转债的回售，会采取两种手段：

　　(1)拉抬股价，此时可以用折价转股套利，在转股价70%附近反复买入卖出，获得套利，这种操作在熊市中比较容易捕捉。

　　(2)下调转股价，此时可以买入转债，采用博弈下调转股价套利策略。

　　风险：上市公司的策略难以猜测，充满不确定性。

　　4、博弈下调转股价套利

　　原理：上市公司下调转股价的时候，转股的动机一般来说非常强烈，此时买入转债，如果能够成功转股，套利成功，获利空间也比较大。

　　风险：确定性比较差，因为下调转股价是上市公司的权利，而不是义务。主要博弈上市公司提案出来后，是否能够通过股东的投票，提案通过后，转债价格一般会上升，被否定的话，转债价格一般会下跌。

　　5、配售套利

　　原理：一旦上市公司发行转债通过证监会审核，上市公司会尽可能各种方法拉抬股价，从而提高转股价，所以可以提前买入正股，等待拉升；而在可转债公开发行时，配售到相应的转债之后，转债上市价格上升，可以二次获利。

　　风险：上市公司拉抬股价不一定有效，市场不一定配合。

　　6、博弈强赎倒计时套利

　　原理：当正股价持续10天在转股价130%以上的时候，就是博弈套利的时机，一般这个时候可能出现股价在130%上下波动的情况，此时可以反复买卖正股，形成套利。

　　风险：注意大盘波动的风险。

　　须注意的是，以上6种方法并非是无风险，或能成为可转债交易中的投资机会，仅供大家参考。

　　


　　(中金在线综合投资快报、中国证券报、东方财富网等相关内容)